بازده دلاری و پایداری عملیاتی، دو محور اصلی استراتژی صندوق رشدی کیان

به گزارش صدای بورس،‌ مسعود جعفری، مدیر صندوق رشدی کیان، با تشریح رویکرد این صندوق در سرمایه‌گذاری بر سهام شرکت‌های دارای رشد واقعی و پایداری عملیاتی، گفت: در شرایط پرریسک کنونی، مدیریت فعال و تنوع‌بخشی پرتفوی بیش از هر زمان دیگری در کانون توجه قرار گرفته است. وی افزود که صندوق رشدی کیان تلاش کرده با حفظ نگاه تحلیلی و رقابتی، بازدهی مستمر و بالاتر از شاخص را برای سرمایه‌گذاران فراهم کند.

نزدیک به یک دهه از فعالیت صندوق رشدی کیان می‌گذرد. روند فعالیت صندوق در این مدت را چگونه ارزیابی می‌کنید؟

صندوق رشدی کیان از جمله صندوق‌های سهامی باسابقه از نوع قابل معامله در بورس است که در اواخر سال ۱۳۹۵ در گروه مالی کیان تأسیس شد و در زمره نخستین صندوق‌های این گروه قرار دارد. بررسی عملکرد صندوق در این دوره نشان می‌دهد که رشدی کیان به‌طور میانگین، سالانه حدود ۱۵ درصد بازده دلاری برای سرمایه‌گذاران خود ایجاد کرده است

نگاه ما همواره این بوده است که سرمایه‌گذاران نباید سهام و صندوق‌های سهامی را صرفاً با نوسانات کوتاه‌مدت ارزیابی کنند. در اقتصاد ایران، سرمایه‌گذاری در سهام، به‌خصوص از مسیر صندوق‌های سرمایه‌گذاری و با تکیه بر مدیریت حرفه‌ای، می‌تواند در بلندمدت بازدهی مناسبی ایجاد کند. بر همین مبنا، معتقدیم سرمایه‌گذارانی که افق زمانی حداقل سه‌ساله دارند، می‌توانند روی کلاس دارایی سهام حساب ویژه‌ای باز کنند.

در سال ۱۴۰۳ اقدام به تغییر استراتژی صندوق کردید. درباره استراتژی کنونی صندوق بیشتر توضیح دهید.

گروه مالی کیان همواره تلاش کرده است در طراحی و توسعه ابزارهای مالی، رویکردی نوآورانه داشته باشد. در همین راستا، از سال ۱۴۰۳ صندوق آوای سهام کیان با عنوان و استراتژی رشدی معرفی شد؛ در سرمایه‌گذاری رشدی، تمرکز اصلی بر شرکت‌هایی است که بتوان به رشد حقیقی و عملیاتی، پایداری کسب‌وکار و بازدهی دلاری آنها اتکا کرد.

با این حال، تحولات پرریسک و افزایش نااطمینانی‌های محیطی و ژئوپلیتیک، شرایط بازار را تحت تأثیر قرار داد و طبیعتاً اجرای کامل یک استراتژی رشدیِ صرف را با محدودیت‌هایی مواجه کرد. اما از ابتدای سال ۱۴۰۴ مدیریت صندوق را فعال‌تر کردیم و به سمت رویکرد یک صندوق سهامی کلاسیک با مدیریت فعال حرکت کردیم.

هدف این بوده است که صندوق رشدی کیان بتواند در میان صندوق‌های سهامی بازار، جایگاهی رقابتی داشته باشد و سرمایه‌گذاری که در ابتدای یک دوره فصلی وارد صندوق می‌شود، این انتظار را داشته باشد که در پایان دوره، بازدهی بالاتری از شاخص کسب کند.

عملکرد صندوق در یک سال گذشته چگونه بوده است؟

هر دوره فصلی که عملکرد صندوق بررسی شده، رشدی کیان در میان ۱۰ صندوق برتر بازار قرار داشته است. این روند در بازه‌های ماهانه نیز تکرار شده و صندوق در مقاطع مختلف توانسته است جایگاه خود را در میان صندوق‌های برتر حفظ کند.

در افق سه‌ساله، عملکرد صندوق حدود ۵۵ درصد بالاتر از شاخص بوده است. همچنین در بازه یک‌ساله، صندوق با حدود ۳۵ درصد بازدهی مازاد بر شاخص، در زمره صندوق‌های برتر بازار قرار گرفته است. در دوره‌های سه‌ماهه و شش‌ماهه نیز، بازدهی صندوق تقریباً بین ۲۰ تا ۲۵ درصد بالاتر از شاخص گزارش شده است.

با این حال، تأکید می‌شود که سرمایه‌گذاران نباید تنها بر مبنای عملکردهای مقطعی تصمیم‌گیری کنند. نگاه ما در صندوق رشدی کیان این نبوده که صرفاً یک دوره کوتاه‌مدت پربازده را برجسته کنیم؛ بلکه تلاش کرده‌ایم در بازه‌های مختلف و در یک روند مستمر، در میان صندوق‌های برتر بازار حضور داشته باشیم.

از این منظر، صندوق رشدی کیان در سال جاری عمدتاً در میان پنج صندوق برتر بازار قرار داشته و در سال گذشته نیز به‌صورت مستمر در میان ۱۰ صندوق برتر جای گرفته است.

صندوق رشدی کیان از نوع سهامی با ریسک زیاد است. به طور کلی ریسک‌ها را چگونه مدیریت می‌کنید؟

در گروه مالی کیان، ریسک از سطح تخصیص کلان دارایی تا انتخاب سهم و مدیریت پرتفوی به‌صورت مستمر مورد بررسی قرار می‌گیرد. در سطح کلان، کارگروه تخصصی اقتصاد کلان و مجموعه تحلیلی کیان، روند تخصیص دارایی میان کلاس‌های مختلف شامل طلا، ابزارهای درآمد ثابت و سهام را ارزیابی می‌کند. جلسات هفتگی به‌طور منظم برگزار می‌شود و نتایج بررسی‌ها نیز در قالب گزارش‌های تحلیلی ارائه می‌شود.

در سطح صندوق سهامی نیز، تنوع‌سازی یکی از اصول کلیدی مدیریت ریسک است. در سال جدید تصمیم گرفته‌ایم سقف‌هایی برای میزان سرمایه‌گذاری در یک صنعت و نیز یک شرکت در نظر بگیریم تا ریسک تمرکز کاهش یابد. از این رو، حتی در مواردی که چشم‌انداز یک صنعت مثبت ارزیابی می‌شود، تلاش می‌کنیم سرمایه‌گذاری را میان چند شرکت و در بخش‌های مختلف زنجیره ارزش آن صنعت توزیع کنیم.

مدیریت فعال سبب می‌شود در برخی دوره‌ها وزن صنایع در پرتفوی صندوق با وزن آنها در شاخص کل متفاوت باشد. با این حال، حتی زمانی که از وزن شاخص فاصله می‌گیریم، اصل تنوع‌سازی در داخل صنعت و میان شرکت‌های مختلف رعایت می‌شود. هدف اصلی از این رویکرد، کنترل ریسک‌های متمرکز و در عین حال، استفاده مؤثر از فرصت‌های سرمایه‌گذاری است.

به عنوان تنها صندوق رشدی بازار، وضعیت کنونی این صندوق را تشریح کنید.

صندوق رشدی کیان از منظر سبک سرمایه‌گذاری، بر شناسایی شرکت‌های دارای پایداری عملیاتی، ظرفیت رشد واقعی و توان ایجاد بازده دلاری تمرکز دارد؛ اما در شرایط کنونی، این رویکرد با مدیریت فعال و انعطاف‌پذیر پرتفوی تلفیق شده است. به بیان دیگر، صندوق در عین حفظ ماهیت رشدی خود، در زمره صندوق‌های فعال بازار قرار می‌گیرد و برای بهره‌برداری از فرصت‌ها یا کاهش ریسک‌های موجود، می‌تواند از وزن صنایع در شاخص فاصله بگیرد.

مجموعه کیان از یکی از بزرگ‌ترین و تخصصی‌ترین تیم‌های تحلیل بازار برخوردار است. در صنایع کوچک‌تری همچون دارو و سیمان، تحلیلگران اختصاصی به صنعت تخصیص داده شده‌اند و در زنجیره‌های بزرگ‌تر مانند پتروشیمی، پالایش، معادن و فلزات نیز ساختارهای تخصصی برای رصد مستمر شرایط عملیاتی صنایع و شرکت‌ها شکل گرفته است.

عامل مهم دیگر، حاکمیت شرکتی و هم‌سویی منافع مدیر سرمایه‌گذاری با منافع سرمایه‌گذاران صندوق است. همان‌گونه که حاکمیت شرکتی شرکت‌های بورسی مورد ارزیابی قرار می‌گیرد، نحوه اداره صندوق‌های سرمایه‌گذاری و سازوکارهای حاکمیتی آنها نیز اهمیت زیادی دارد. در صندوق‌های گروه مالی کیان، منافع مدیر سرمایه‌گذاری با منافع سرمایه‌گذاران هم‌راستا است و سازوکار کارمزد موفقیت، مدیر صندوق را مستقیماً در نتیجه عملکرد سرمایه‌گذاری ذی‌نفع می‌کند.

وضعیت معاملات و بازارگردانی صندوق نیز از دیگر نقاط تمرکز مدیریت صندوق است. در ماه‌های اخیر، میانگین ارزش معاملات صندوق رشدی کیان روندی افزایشی داشته و بازارگردانی صندوق به‌صورت فعال انجام شده است. تلاش بازارگردان این است که واحدهای صندوق تا حد امکان نزدیک به خالص ارزش دارایی‌ها یا NAV معامله شوند. در دوره‌هایی که صف خرید در بازار شکل گرفته، تلاش شده است با انتخاب سریع گزینه‌های سرمایه‌گذاری، عرضه واحدهای صندوق به‌صورت فعال انجام شود. در شرایط صف فروش نیز، بازارگردان در مقاطع متعدد نقش فعالی در جمع‌آوری عرضه‌ها داشته است.

البته در شرایط پرریسک بازار، ممکن است صندوق‌های سهامی برای دوره‌هایی با فاصله از NAV معامله شوند؛ اما سیاست اصلی، حفظ نقدشوندگی و کاهش این فاصله تا حد ممکن است. از سوی دیگر، در جذب منابع جدید نیز صرفاً افزایش اندازه صندوق هدف نیست. در خردادماه و در شرایطی که فشار برای صدور واحدهای جدید در صف‌های خرید بالا بود، به دلیل محدودیت در امکان سرمایه‌گذاری سریع و بهینه وجوه جدید، رویکرد محتاطانه‌ای در پیش گرفته شد. این تصمیم با هدف حفظ منافع سرمایه‌گذاران فعلی صندوق و جلوگیری از کاهش کیفیت مدیریت منابع اتخاذ شد.

نتیجه این سیاست در نسبت وجه نقد صندوق نیز قابل مشاهده است. در خردادماه، با وجود بازدهی مناسب صندوق، میانگین نسبت نقد به کل دارایی‌ها در محدوده یک درصد حفظ شد؛ در حالی که میانگین این نسبت در بازار حدود ۷ تا ۸ درصد بود.

با توجه به شرایط پرریسک کنونی، پیش‌بینی شما درباره آینده صندوق چیست؟

صندوق رشدی کیان در شرایطی فعالیت می‌کند که سطح ریسک و نااطمینانی در بازارهای مالی افزایش یافته است؛ بنابراین، اتکا به مدیریت فعال، تحلیل مستمر صنایع و شرکت‌ها و رعایت اصول تنوع‌سازی، بیش از گذشته اهمیت دارد.

با توجه به توان تحلیلی مجموعه، ساختار مدیریت فعال، تمرکز بر پایداری عملیات شرکت‌ها و تلاش برای شناسایی بازدهی‌های دلاری، چشم‌انداز صندوق مثبت ارزیابی می‌شود. پیش‌بینی این است که بازده دلاری صندوق در سال جاری از سال‌های گذشته بالاتر باشد. هدف اصلی نیز حفظ جایگاه صندوق در میان صندوق‌های رقابتی بازار و ایجاد بازدهی مازاد بر شاخص، نه صرفاً در یک مقطع کوتاه، بلکه در بازه‌های زمانی مستمر و قابل اتکا برای سرمایه‌گذاران است.