فدرال رزرو ترمز نقره را کشید

علی بادامی، هم‌بنیان‌گذار نقره‌افشان و کارشناس بازار سرمایه، در گفت‌وگو با صدای بورس با اشاره به آخرین تحولات بازار جهانی فلزات گران‌بها گفت: نقره پس از پشت سر گذاشتن یکی از پرنوسان‌ترین ماه‌های سال، بار دیگر توانست به محدوده ۵۸ دلار بازگردد. هرچند قیمت این فلز همچنان فاصله قابل‌توجهی با سقف تاریخی ۱۲۱ دلاری خود دارد، بررسی متغیرهای بنیادی نشان می‌دهد افت اخیر قیمت بیش از آنکه ناشی از ضعف بازار فیزیکی باشد، تحت تأثیر سیاست‌های پولی آمریکا و متغیرهای اقتصاد کلان قرار گرفته است.

دلار قوی، نقره را عقب راند

وی درباره مهم‌ترین عامل فشار بر بازار نقره گفت: طی هفته‌های اخیر، افزایش انتظارات برای ادامه سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو، رشد بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا و تقویت شاخص دلار، زمینه خروج بخشی از سرمایه‌ها از بازار فلزات گران‌بها را فراهم کرد.

کارشناس بازار سرمایه افزود: رفتار اخیر بازار بار دیگر نشان داد که نقره در کوتاه‌مدت، بیش از عرضه و تقاضای فیزیکی، به تغییرات نرخ بهره واقعی و ارزش دلار واکنش نشان می‌دهد. افزایش نرخ‌های بهره، هزینه فرصت نگهداری دارایی‌هایی مانند طلا و نقره را بالا می‌برد و در نتیجه جذابیت این بازارها برای سرمایه‌گذاران کاهش پیدا می‌کند.

تنش‌های خاورمیانه هم به کمک نقره نیامد

هم‌بنیان‌گذار نقره‌افشان در ادامه با اشاره به افزایش تنش‌های ژئوپلیتیکی در خاورمیانه اظهار کرد: برخلاف انتظار، تشدید تنش‌ها نتوانست نقش سنتی خود را در حمایت از قیمت نقره ایفا کند. افزایش درگیری‌ها و تهدید مسیرهای انتقال نفت، بازار فلزات گران‌بها را نیز تحت تأثیر قرار داد، اما این تأثیر با دوره‌های مشابه گذشته متفاوت بود.

به گفته این کارشناس، رشد بهای نفت نگرانی‌ها درباره بازگشت فشارهای تورمی را افزایش داد و همین موضوع احتمال تداوم سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو را تقویت کرد. بنابراین عاملی که در ظاهر می‌توانست موجب افزایش تقاضا برای دارایی‌های امن شود، از مسیر افزایش انتظارات تورمی و نرخ بهره، فشار بیشتری بر بازار طلا و نقره وارد کرد.

ذخایر نقره در حال مصرف شدن است

بادامی با تأکید بر تفاوت چشم‌انداز کوتاه‌مدت و بلندمدت نقره گفت: آنچه چشم‌انداز بلندمدت این فلز را همچنان مثبت نگه داشته، شرایط بازار فیزیکی و تداوم کسری عرضه است. در پنج سال گذشته، صدها میلیون اونس از ذخایر موجود روی زمین برای جبران کمبود عرضه مصرف شده است؛ موضوعی که نشان می‌دهد بازار به‌تدریج در حال استفاده از ذخایر استراتژیک خود است.

وی افزود: حدود ۷۰ درصد نقره جهان به‌عنوان محصول جانبی معادن مس، روی و سرب تولید می‌شود. به همین دلیل، حتی افزایش قابل‌توجه قیمت نقره نیز لزوماً به رشد سریع تولید منجر نمی‌شود؛ زیرا تصمیم‌گیری برای توسعه این معادن بیشتر بر مبنای شرایط اقتصادی فلزات پایه انجام می‌شود، نه قیمت نقره.

به اعتقاد این کارشناس، وابستگی تولید نقره به استخراج سایر فلزات باعث شده عرضه این محصول نسبت به بسیاری از کالاهای دیگر انعطاف‌پذیری پایینی داشته باشد و نتواند با سرعت مناسبی به افزایش تقاضا پاسخ دهد.

هوش مصنوعی مصرف نقره را افزایش می‌دهد

هم‌بنیان‌گذار نقره‌افشان افزایش مصرف صنعتی را یکی دیگر از عوامل حمایت‌کننده از بازار نقره دانست و گفت: رشد سریع صنایع مرتبط با هوش مصنوعی، مراکز داده، نیمه‌هادی‌ها، خودروهای برقی و تجهیزات الکترونیکی، مصرف صنعتی نقره را در مسیر صعودی قرار داده است.

این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: برآوردها نشان می‌دهد مجموع مصرف صنعتی نقره در سال ۲۰۲۶ برای نخستین‌بار از ۷۲۰ میلیون اونس عبور خواهد کرد که بالاترین سطح تاریخی مصرف صنعتی این فلز محسوب می‌شود. بنابراین حتی در صورت تداوم فشارهای پولی در کوتاه‌مدت، روند رو به رشد مصرف صنعتی می‌تواند از قیمت نقره در افق بلندمدت حمایت کند.

نقره هنوز از طلا ارزان‌تر است؟

وی با اشاره به نسبت قیمت طلا به نقره عنوان کرد: این نسبت اکنون در محدوده ۶۹ قرار دارد؛ در حالی که میانگین بلندمدت آن نزدیک به ۶۰ است. باقی ماندن این شاخص در سطوح فعلی، از نگاه بسیاری از مؤسسات سرمایه‌گذاری نشان می‌دهد نقره همچنان در مقایسه با طلا با قیمت پایین‌تری معامله می‌شود.

به گفته بادامی در صورت تثبیت یا افزایش قیمت طلا، نقره می‌تواند به دلیل عقب‌ماندگی نسبی خود ظرفیت بیشتری برای رشد داشته باشد. البته تحقق این سناریو به مسیر نرخ بهره، ارزش دلار و شرایط کلی اقتصاد جهانی وابسته خواهد بود.

محدوده ۵۵ تا ۶۰ دلار؛ منطقه تصمیم‌گیری بازار

این کارشناس بازار سرمایه در بررسی شرایط تکنیکال نقره گفت: قیمت پس از اصلاح اخیر بار دیگر به محدوده ۵۸ دلار بازگشته، اما همچنان پایین‌تر از میانگین متحرک ۵۰ روزه معامله می‌شود. در شرایط کنونی، محدوده ۵۵ تا ۶۰ دلار مهم‌ترین ناحیه تصمیم‌گیری بازار به شمار می‌رود.

هم‌بنیان‌گذار نقره‌افشان افزود: تثبیت قیمت بالاتر از مقاومت ۶۰ دلار می‌تواند مسیر حرکت نقره به سمت محدوده‌های ۶۳ تا ۶۵ دلار را هموار کند. در مقابل، از دست رفتن حمایت ۵۵ دلار، احتمال ورود بازار به یک اصلاح عمیق‌تر را افزایش خواهد داد.

هفته سرنوشت‌ساز برای فلزات گران‌بها

وی درباره مهم‌ترین رویدادهای پیش‌روی بازار جهانی گفت: در هفته جاری، تمرکز معامله‌گران بر انتشار آمار رشد اقتصادی آمریکا، شاخص تورمی PCE و نشست فدرال رزرو خواهد بود. نتایج این رویدادها می‌تواند جهت کوتاه‌مدت شاخص دلار و نرخ بهره را مشخص کرده و نوسانات قابل‌توجهی در بازار طلا و نقره ایجاد کند.

بادامی توضیح داد: در صورتی که نرخ تورم کمتر از انتظارات بازار اعلام شود، احتمال کاهش فشار بر فلزات گران‌بها افزایش خواهد یافت. در مقابل، انتشار داده‌های اقتصادی قوی یا تورم بالاتر از انتظار می‌تواند بار دیگر موجب تقویت شاخص دلار و عقب‌نشینی قیمت نقره شود.

دلار و اونس؛ دو محرک بازار داخلی

این کارشناس بازار سرمایه درباره شرایط بازار داخلی ایران نیز گفت: قیمت طلا و نقره در ایران تنها از روند اونس جهانی تأثیر نمی‌گیرد و نرخ ارز نیز نقشی تعیین‌کننده در جهت حرکت قیمت‌ها دارد. در ابتدای هفته، انتشار اخباری درباره کاهش تنش‌ها موجب افت نسبی نرخ دلار شد و همین موضوع قیمت طلا و نقره را در بازار داخلی کاهش داد. با این حال، در ادامه هفته و هم‌زمان با بازگشت نسبی اونس جهانی، بخشی از این کاهش جبران شد. فعالان بازار داخلی باید به‌طور هم‌زمان روند اونس جهانی و نرخ ارز را زیر نظر داشته باشند؛ زیرا قیمت نهایی طلا و نقره در ایران حاصل برآیند تغییرات این دو متغیر است و حرکت متفاوت آنها می‌تواند جهت بازار داخلی را پیچیده‌تر کند.

کفه بلندمدت ترازو به نفع نقره است

هم‌بنیان‌گذار نقره‌افشان در جمع‌بندی چشم‌انداز بازار نقره عنوان کرد: این بازار در حال حاضر میان دو نیروی متضاد قرار گرفته است. از یک سو، دلار قدرتمند، نرخ‌های بهره بالا و سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو در کوتاه‌مدت مانع رشد قیمت شده‌اند و از سوی دیگر، کسری ساختاری عرضه، محدودیت افزایش تولید و رشد مصرف صنعتی از چشم‌انداز بلندمدت نقره حمایت می‌کنند.

بادامی در نهایت خاطرنشان کرد: تا زمانی که مسیر سیاست‌های پولی آمریکا مشخص نشود، نوسانات کوتاه‌مدت در بازار نقره ادامه خواهد داشت؛ با این حال، در افق بلندمدت، مجموعه عوامل بنیادی همچنان کفه ترازو را به نفع روند صعودی این فلز سنگین نگه داشته‌اند.