پیش‌بینی بورس فردا/ آیا بازار صف خرید خواهد شد؟

کمال خانزاده، مدیرعامل کارگزاری پویش البرز در گفت‌وگو با صدای بورس ضمن اشاره به روند معاملات دو روز اخیر بازار سرمایه گفت: به نظر من اگر در روزهای آینده خبر سیاسی منفی و غیرمنتظره‌ای به بازار مخابره نشود، هفته آینده می‌تواند هفته‌ای کاملاً مثبت برای بورس باشد و حتی این احتمال وجود دارد که بخش عمده‌ای از بازار با صف‌های خرید همراه شود.

وی افزود: بازار سرمایه در شرایطی بازگشایی شده که حدود ۸۵ تا ۹۰ روز در توقف به سر می‌برد و در این مدت، تورم قابل‌توجهی در قیمت کالاها و محصولات شرکت‌های بورسی رخ داده است. در بسیاری از صنایع، از جمله صنایع غذایی، دارویی، دامپروری و سیمانی، رشد قیمت محصولات بسیار چشمگیر بوده و در برخی موارد از حدود ۲۰ درصد تا حتی چند صد درصد افزایش قیمت را شاهد بوده‌ایم. این موضوع به‌طور طبیعی در گزارش‌های ماهانه، فصلی و شش‌ماهه شرکت‌ها منعکس خواهد شد.

خانزاده ادامه داد: زمانی که درآمد ریالی شرکت‌ها تحت تأثیر این تورم افزایش پیدا کند، حتی اگر حاشیه سود آن‌ها به همان نسبت رشد نکند، باز هم ارزش بازار این شرکت‌ها باید متناسب با شرایط جدید تعدیل شود. به همین دلیل بخشی از صنایع بورسی در حال حاضر از منظر بنیادی مستعد رشد هستند و این اثر احتمالاً در گزارش‌های دوره‌ای آینده به‌وضوح دیده خواهد شد.

مدیرعامل کارگزاری پویش البرز با اشاره به سایر صنایع بازار نیز گفت: برخی صنایع آسیب‌پذیر فعلاً متوقف هستند، اما در مورد سایر گروه‌ها، به‌ویژه صنایع پالایشی و پتروشیمی، شرایط متفاوت است. اگر فضای سیاسی عادی بود و صرفاً متغیرهای اقتصادی را در نظر می‌گرفتیم، افزایش بهای نفت از حدود ۶۰ دلار به سطوح بالاتر می‌توانست به‌تنهایی زمینه بازدهی قابل توجهی برای سهام پالایشی فراهم کند. همچنین در بخش پتروشیمی نیز به‌واسطه تحولات اخیر، محدودیت‌های منطقه‌ای و افزایش قیمت جهانی برخی محصولات مانند اوره، متانول و سایر فرآورده‌های پتروشیمی، ظرفیت رشد سودآوری این شرکت‌ها تقویت شده است.

وی تاکید کرد: در شرایط عادی، رشد قیمت‌های جهانی در بازارهای کالایی به سرعت در ارزش سهام شرکت‌های مرتبط منعکس می‌شد، اما در حال حاضر ملاحظات سیاسی باعث شده بخشی از فعالان بازار با تردید عمل کنند. با این حال به نظر می‌رسد بازار به‌تدریج در حال درک این واقعیت است که قیمت‌های فعلی سهام با متغیرهای اقتصادی همخوانی ندارد. به عنوان مثال امروز در برخی نمادهای مرتبط با فلزات اساسی مشاهده شد که بازار متوجه رشد قیمت‌های جهانی شده و به همین دلیل سهم‌ها با صف خرید همراه شدند.

خانزاده افزود: به نظر من بازار سرمایه در حال حاضر با نرخی پایین‌تر از واقعیت‌های اقتصادی معامله می‌شود. حتی می‌توان گفت قیمت بسیاری از سهام بر مبنای دلاری کمتر از سطوح واقعی ارزش‌گذاری شده‌اند، در حالی که قیمت ارز و همچنین بهای کالاها و خدمات در اقتصاد کشور به مراتب در سطوح بالاتری قرار دارد. از سوی دیگر، محصولات نهایی بسیاری از شرکت‌ها با نرخ‌هایی بسیار بالاتر به دست مصرف‌کننده می‌رسد و این موضوع نشان می‌دهد شکاف معناداری میان ارزش ذاتی شرکت‌ها و قیمت سهام آن‌ها در بازار شکل گرفته است.

مدیرعامل کارگزاری پویش البرز تصریح کرد: این فاصله باید در مقطعی جبران شود و اگر تنش‌های سیاسی کاهش پیدا کند، بازار سهام می‌تواند با سرعت بیشتری به سمت اصلاح این عقب‌ماندگی حرکت کند. در چنین شرایطی، بورس از ظرفیت رشد قابل توجهی برخوردار خواهد بود.

وی ادامه داد: در حال حاضر بسیاری از بازارهای موازی با حباب قیمتی مواجه هستند و بخش زیادی از فعالان اقتصادی به این جمع‌بندی رسیده‌اند که نگهداری ریال در شرایط تورمی توجیه چندانی ندارد. در این میان، بازار سرمایه می‌تواند به‌عنوان یکی از جذاب‌ترین گزینه‌ها برای جذب نقدینگی مطرح شود، به‌ویژه اگر فضای سیاسی قدری آرام‌تر شود و اعتماد عمومی به بازار بازگردد.

خانزاده در پایان گفت: بر همین اساس، اگر در روزهای آینده تنش سیاسی جدیدی ایجاد نشود، انتظار دارم بازار در هفته آینده روندی بسیار مثبت داشته باشد و حتی شاخص کل نیز در میان‌مدت ظرفیت حرکت به سمت سطوح بالاتر را پیدا کند. به باور من، در صورت تداوم آرامش نسبی، ورود دوباره سرمایه‌های مردمی به بورس دور از انتظار نخواهد بود.