بازی ترسناک غول‌ها

به گزارش صدای بورس، این روند، بسیاری از سرمایه‌گذاران را نگران کرده است، اما عده‌ای دیگر به هراس افتاده‌اند.

شاید بتوان گفت که روند کنونی بازار کریپتوکارنسی بیش از همه، شرکت‌های خزانه‌داری رمزارز را نگران کرده است، تا جایی که برخی متخصصان صنعت همچون پی‌یر روکارد (مدیر شرکت استرایو) و الکساندر لایزت (مدیر شرکت کپیتال بی) در تشریح شرایط کنونی، با اشاره به سقوط قیمت رمزارز اول بازار، از مرگ شرکت‌های خزانه‌داری بیت‌کوین خبر داده‌اند. این روند برای شرکت‌های خزانه‌داری رمزارز که سال گذشته همگام با اوجگیری قیمت‌ها به شدت مورد توجه قرار گرفتند، به سختی قابل قبول است. بسیاری از این شرکت‌ها که با تأمین مالی از بازارهای سهام یا بدهی اقدام به خرید رمزارز کرده بودند، در شرایط نامساعدی قرار دارند.

بازندگان بزرگ

شرکت‌های خزانه‌داری رمزارز، نهادهایی هستند که به منظور فراهم کردن فرصت‌های سرمایه‌گذاری برای افراد حقیقی فعالیت می‌کنند. بسیاری از افراد حقیقی برای سودبری از بازار کریپتوکارنسی (به ویژه بیت‌کوین) تمایل به سرمایه‌گذاری در این حوزه دارند اما به دلایل متعدد امکان خرید و نگهداری بیت‌کوین را ندارند. این شرکت‌ها که سهام‌شان در بازار معامله می‌شود، بیت‌کوین را به عنوان یک دارایی در ترازنامه گنجانده‌اند.

در حال حاضر ده‌ها شرکت خزانه‌داری رمزارز در جهان فعالیت می‌کنند که از آن میان، ۱۰۰ شرکت برتر بین ۱۲۵ تا بیش از ۷۱۴ هزار بیت‌کوین در اختیار دارند. اکثریت این شرکت‌ها که با نام «خزانه دارایی‌های دیجیتال» یا DAT نیز شناخته می‌شوند، بیت‌کوین نگهداری می‌کنند اما تعدادی از آنها بر اتریوم و سولانا هم تمرکز دارند. در حال حاضر مشکل بزرگ این شرکت‌ها این است که ارزش دارایی‌های کریپتویی‌شان به شدت افت کرده است. این امکان وجود دارد که این شرکت‌ها برای پرداخت بدهی‌هایشان مجبور به فروش رمزارز شوند. از سوی دیگر، سرمایه‌گذاران هم ممکن است به صندوق‌های ETF کریپتوکارنسی روی آورند. در جنین شرایطی طبیعی است که روند نزولی قیمت‌ها ادامه پیدا کند.

با توجه به شرایط کنونی، در اینجا دو پیش‌بینی درباره آینده شرکت‌های خزانه‌داری رمزارز را بررسی می‌کنیم.

۱- آغاز فروش رمزارزها

تا به امروز شرکت‌های خزانه‌داری رمزارز رویکردهای متفاوتی را دنبال کرده‌اند. در عین حال، هر رویکرد (به ویژه تأمین مالی و جذب سرمایه) بر توانایی آنها برای عبور از یک رکود طولانی‌مدت تاثیر خواهد گذاشت. به طور کلی این ریسک وجود دارد که شرکت‌ها نتوانند بدهی‌های خود را بازتأمین کنند یا ممکن است با مارجین کال در موقعیت‌های اهرمی مواجه شوند. این روند، شرکت‌ها را وادار به فروش خواهد کرد که به افت قیمت رمزارزها و شروع یک چرخه معیوب منجر خواهد شد.

در واکنش به این روند، شرکت «استراتژی» (مایکرواستراتژی سابق) که پیشتاز مدل DAT است، اعلام کرد با وجود اینکه ارزش بازار کنونی‌اش کمتر از ارزش دارایی‌های بیت‌کوینش است، قصد فروش رمزارزهایش را ندارد.

از سوی دیگر، ممکن است شرکت مارا هولدینگز در آینده نزدیک شروع به فروش بیت‌کوین کند. ارزش بازار این شرکت ۳.۰۵ میلیارد دلار و ارزش بیت‌کوینش ۳.۶۹ میلیارد دلار است. داده‌های موجود نشان می‌دهند که این شرکت اخیرا حدود ۱۴۰۰ بیت‌کوین را به آدرس‌های صرافی و کیف‌پول‌ منتقل کرده است که سیگنالی برای فروش به شمار می‌رود.

در همین حال، دیگر بازیگر این عرصه یعنی شرکت «بیت‌ماین ایمرژن» با زیان تحقق‌نیافته دفتری به ارزش ۷.۵ میلیارد دلار مواجه است. این شرکت خزانه‌داری رمزارز که بر اتریوم تمرکز دارد، از طریق سرمایه‌گذاری خصوصی در سهام عمومی اقدام به تأمین مالی کرده بود. این شرکت در شش ماه گذشته حدود ۶۰ درصد ارزش خود را از دست داده است. این شرکت که به تازگی اتریوم بیشتری خریداری کرده، گفته است می‌تواند از افت قیمت فعلی جان سالم به در ببرد. شاید این گفته درست باشد اما این شرکت در شرایط متزلزلی قرار دارد و روشن نیست که قیمت‌ها تا چه زمانی در سطوح پایین باقی می‌مانند.

۲- فشار ETFهای کریپتوکارنسی

صندوق‌های ETF و شرکت‌های خزانه‌داری رمزارز (DAT) روش‌های متفاوتی برای خرید کریپتوکارنسی ارائه می‌کنند. برخی سرمایه‌گذاران تمایلی به افتتاح حساب نزد یک صرافی کریپتویی و آشنایی با چگونگی نگهداری دارایی‌هایشان ندارند. شرکت‌های خزانه‌داری رمزارز ریسک بیشتری نسبت به صندوق‌های ETF دارند. با این حال، برای مدتی یکی از ویژگی‌های جذاب DATها که ETFها فاقد آن بودند، بهره‌گیری از استیکینگ و اهرم بود. به ویژه استیکینگ اهمیت زیادی دارد چرا که یکی از راه‌های کسب بازده روی برخی کریپتوها به شمار می‌رود. با این وجود، شرایط در حال تغییر است.

به تازگی کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) به صندوق‌های ETF آلت‌کوین و اهرمی چراغ سبز داده است، هر چند در حال حاضر فعالیت اهرمی آنها محدود است. انتظار می‌رود که امسال صندوق‌های ETF استیکینگ هم مجوز فعالیت را دریافت کنند.

پیش‌بینی آینده کریپتوها بسیار دشوار است، برای اینکه کریپتوها کلاس دارایی نوپایی هستند و هنوز امتحان خود را پس نداده‌اند. با این حال، انتظار می‌رود که شرکت‌های خزانه‌داری رمزارز در سال ۲۰۲۶ تحت فشار قرار گیرند، به ویژه در صورت تداوم روند نزولی بازار، این فشار بیشتر هم خواهد شد. این خبر ناخوشایندی برای سرمایه‌گذاران کریپتویی است و کل اکوسیستم کریپتوکارنسی را تحت تاثیر قرار خواهد داد.

یکی از پیش‌بینی‌های نگران‌کننده درباره آینده شرکت‌های خزانه‌داری رمزارز می‌گوید: افت نزدیک به ۳۰ درصدی قیمت بیت‌کوین و اتریوم در یک هفته موجب تحمیل زیان ۲۵ میلیارد دلاری به ترازنامه دارایی دیجیتال شرکت‌های خزانه‌داری رمزارز شده است. بر این اساس، کارشناسان معتقدند در صورت تداوم روند نزولی قیمت‌ها، این شرکت‌ها با زیان‌های سنگین‌تری روبه‌رو خواهند شد.

غول‌های بازار

بر اساس آخرین داده‌ها، ۱۹۴ شرکت پذیرفته‌شده در بورس دارایی‌های دیجیتال را در ترازنامه خود گنجانده‌اند. این شرکت‌ها در مجموع یک میلیون و ۱۳۳ هزار بیت‌کوین به ارزش تقریبی ۷۶.۹ میلیارد دلار در اختیار دارند. بررسی‌ها نشان می‌دهند که از میان ۱۰۰ شرکت این گروه، یک شرکت بیش از ۱۰۰ هزار بیت‌کوین، ۱۲ شرکت بیش از ۱۰ هزار بیت‌کوین، ۳۸ شرکت بیش از یک‌هزار بیت‌کوین و ۴۹ شرکت بیش از ۱۰۰ بیت‌کوین دارند.

در جدول زیر، ۱۵ شرکت‌ نخست بر اساس رتبه، تعداد بیت‌کوین و کشور معرفی شده‌اند.