با توجه به شرایط کنونی بازار سرمایه و محدودیتهای ساختاری موجود، بهروشنی میتوان دریافت که بدون بازطراحی سازوکارهای نقدشوندگی، امکان ارتقای کارایی بازار فراهم نخواهد شد. مدل فعلی بازارگردانی، با توجه به وابستگی به منابع محدود، نبود رقابت و عدم استفاده گسترده از الگوریتمها، کارکرد عملیاتی مؤثری ندارد. از این رو، حرکت به سمت یک الگوی نوین در بازارگردانی ضرورتی جدی و اجتنابناپذیر است.
یکی از محورهای کلیدی پیشنهادی، حضور همزمان چند بازارگردان در هر نماد است. ایجاد رقابت میان بازارگردانها موجب بهبود کیفیت مظنهگذاری، کاهش فاصله خرید و فروش و افزایش تابآوری بازار میشود. استفاده گسترده از معاملات الگوریتمی نیز میتواند سرعت و دقت واکنش بازارگردانها را به شکل قابلتوجهی افزایش دهد و ساختار نقدشوندگی را به استانداردهای جهانی نزدیک کند. در همین راستا، الزام سهامداران عمده به معرفی یک بازارگردان مجزا متناسب با میزان مالکیت هر یک، اقدامی است که میتواند به همسویی منافع سهامدار عمده با سایر سهامداران منجر شود.
در کنار این موارد، تخصیص بخشی از کارمزد معاملات دریافتی از سوی ارکان به حسابی مجزا برای عملیات بازارگردانی بدون افزایش کارمزد میتواند منابعی پایدار برای این عملیات فراهم کند. همچنین تسریع در انتشار اوراق تبعی با هدف تأمین مالی ناشران در مسیر فعالیت بازارگردانی، اقدامی است که میتواند یک فرآیند پرهزینه را به خدمتی پایدار و قابل اتکا تبدیل کند. علاوه بر آن، انتخاب بازارگردان از سوی نهادهای نظارتی بهصورت کاملاً رقابتی و متناسب با منابع در اختیار مدیران صندوقها، همزمان با پایش دورهای عملکرد بازارگردانها و انتشار عمومی نتایج آن، گامی عملی برای بهبود کیفیت نقدشوندگی هر نماد خواهد بود.
در تکمیل این مجموعه اصلاحات، افزایش تدریجی دامنه نوسان طی یک روز معاملاتی در زمان شکلگیری صفها، بهویژه در نمادهایی با چند بازارگردان فعال، میتواند روند حذف صفنشینی را تسریع کند. علاوه بر این، ایجاد صندوقهای بازارگردانی الگوریتمی به تفکیک صنایع، با جذب منابع سهامداران متقاضی و بهرهگیری از سرمایهگذاری هوشمند، میتواند توازن بودجهای لازم را برای نمادهای کمنقدشونده فراهم سازد. در مجموع، اجرای این اقدامات قادر است بهصورت معنادار به بهبود سطح نقدشوندگی نمادها بینجامد و مسیر اصلاح ساختار بازارگردانی را هموار کند.
-
مرضیه خزایی - مدیر بازارگردانی اوراق شرکت سبدگردان کاریزما
-
شماره ۶۱۸ هفته نامه اطلاعات بورس
نظر شما