چرا سرمایه‌گذاران مشتقه به خرید پوت روی آورده‌اند؟

علی مظفری، مدیر پورتفوی مشتقه گروه مالی شهر در گفت‌وگویی با صدای بورس به تشریح وضعیت معاملات بازار مشتقه طی روزهای جاری پرداخت و گفت: بازار مشتقه با استفاده از ابزارهایی همچون قرادادهای آتی و آپشن، امکان مدیریت سرمایه و پیاده‌سازی استراتژی‌های خاص سودآوری را برای معامله‌گران فراهم می‌سازد.

وی ضمن اشاره به شاخص‌های بازار آپشن افزود: زمانی که معامله‌گر اقدام به خرید Call Option یا همان اختیار خرید می‌کند انتظار رشد قیمت دارایی پایه را خواهد داشت، بدین جهت بالا رفتن قیمت دارایی پایه برای دارنده اختیار خرید سود حاصل خواهد کرد، همچنین زمانی که معامله‌گر اقدام به خرید Put Option یا موقعیت فروش می‌کند، انتظار کاهش قیمت داشته و از دارایی خود در برابر ریزش محافظت خواهد کرد.

مظفری ادامه داد: کاهش نسبت Call به Put که در حال حاضر به زیر ۱ درصد رسیده است، نشان از بالاتر بودن حجم معاملات اختیار فروش نسبت به اختیار خرید دارد و این اتفاق از نظر ارزش معاملاتی بدین معنی است که معامله‌گران انتظار افت قیمت دارند و به طور کلی فضای بازار برای سرمایه‌گذاران بدبینانه است.

مدیر پورتفوی مشتقه گروه مالی شهر تصریح کرد: درحال حاضر شرایط بازار نقدی چندان مساعد نبوده و معامله‌گران شاهد صف‌های فروش متعدد و افت ارزش دارایی‌ها هستند؛ در چنین فضایی مدیریت پارامترهای ریسک پورتفوی همچون دلتا و گاما با سختی همراه خواهد شد از طرفی حجم مورد معامله در صف‌های فروش و خرید باعث رشد غیر طبیعی قیمت آپشن‌ها شده و مدیریت پارامترهای ریسک را با چالش روبه‌رو خواهد ساخت.

وی بیان کرد: نکته مثبت روزهای جاری، بهبود سامانه‌های معاملاتی برای ثبت و مدیریت سفارش‌ها است که در این شرایط پیاده‌سازی استراتژی‌های آربیتراژ باتوجه به رشد سامانه‌های OMS راحت‌تر شده و بهبود یافته اما از طرف دیگر استراتژی‌های آربیتراژ کمتر شده است.

مظفری اشاره کرد: سایر استراتژی‌های کلاسیک همچون کانورژن و کاوردکال در گذشته بازدهی مناسبی داشتند به‌طوری که نرخ‌های موثر بالای ۴۰ درصد بوده ولی هم‌اکنون کاهش یافته که نشان دهنده عدم تمایل سمت خرید بازار برای ریسک و استفاده از اهرم است و سرمایه‌گذاران محتاطانه عمل می‌کنند.

مدیر پورتفوی مشتقه گروه مالی شهر افزود: درخصوص شاخص‌های دیگر همچون شاخص ترس و طمع، در حال حاضر معامله‌گران در محدوده ترس قرار دارند که این شاخص بر اساس حجم معاملات، نوسان و تمایل به خرید و فروش می‌شود و زمانی که همچون روزهای جاری در محدوده ترس قرار داشته باشد، جو عمومی بازار نگران آینده بازار بوده و سرمایه‌گذاران به سمت فروش و محافظه‌کاری خواهند رفت.

وی خاطر نشان کرد: همچنین نسبت به شرایط سمت فروش بازار، ارزش زمانی برخی از اختیار خریدها کاهش یافته که می‌تواند فرصت جذابی برای تامین مالی بر روی دارایی‌ها در صورتی که بتوان دارایی را به فروش رساند برای پورتفوهای بزرگ و حقوقی‌ها است.

مظفری در پایان خاطر نشان کرد: بازار مشتقه در روزهای جاری تصویری از احتیاط، نگرانی و مدیریت ریسک را نشان می‌دهد و سمت اختیار فروش‌ها نسبت به اختیار خریدها برتری دارد؛ همینطور شاخص ترس و طمع در محدوده ترس قرار داشته و مدیریت پارامترهایی همچون دلتا با چالش روبه‌رو شده است، از طرفی استراتژی‌هایی مانند کاورد کال نرخبالایی ندارند که این مسئله ناشی از عدم تمایل خریداران به گرفتن اهرم و افزایش ریسک است.