صدای بورس- ارمغان جوادنیا؛ یک کارشناس بازار سرمایه اضافه شدن رکن بازارگردان، تبدیل مدیریت صندوق‌ها از غیر فعال به فعال و سرمایه‌گذاری صندوق‌ها در صنایع دیگر را از جمله سه اصلاحیه جدید در اساسنامه صندوق‌های دارا و پالایش یکم برشمرد و گفت: در بخش رکن بازارگردان، صندوق‌های قابل معامله می‌توانند صدور و ابطال واحدهای سرمایه‌گذاری را بر حسب قیمت NAV انجام دهند دراین صورت زمان‌هایی که اختلاف قیمت بین بازار و NAV وجود دارد ، سودی از محل اختلاف قیمت NAV و بازار برای بازارگردان ایجاد می‌شود و انگیزه سبدگردان و شرکت‌هایی مربوطه افزایش می‌یابد.
کاوه نصرتی با تاکید براینکه صندوق‌های دارا و پالایش یکم صندوق‌های بزرگی هستند و بازارگردانی آنها نیاز به منابع مالی زیادی دارد، گفت: تا وقتی اختلاف قیمت بین NAV و بازار وجود داشته باشد، برای بازارگردان به صرفه است که منابع مالی مورد نیاز را تامین کند اما زمانی که قیمت به محدوده NAV برسد و با بازاریکسان باشد، به دلیل اینکه سود حاصله صرفا سود مدیریت بازارگردانی است، بازارگردان انگیزه‌ای برای خریداری یونیت‌ها نخواهد داشت از این رو، کسی که بازارگردانی را برعهده می‌گیرد اولا باید منابع مالی زیادی دراختیار داشته باشد؛ دوما زمانی که قیمت‌ها به هم نزدیک می‌شود باید مشخص کند روزانه تا چه میزان یونیتی تعهد معامله یا اردرگذاری دارد دراین صورت تا حدی می‌توان قیمت‌ها را که اکنون حدود ۳۰ تا ۳۵ درصد زیر NAV است به قیمت بازار نزدیک کرد.
این کارشناس بازار سرمایه، درباره تبدیل مدیریت غیر فعال صندوق‌ها به مدیریت فعال نیز گفت: مدیریت فعال در صندوق‌های سهامی به ویژه در بازار سرمایه امکان دارد در نگاه اول مثبت به نظر برسد به‌طوری‌که فکر کنیم افراد حرفه‌ای و مدیران صندوق با شناسایی بهترین سهام‌ها، بازدهی را افزایش می‌دهند در حالی که براساس اطلاعات موجود در سایت فیپیران بازدهی بیش از دو سوم صندوق‌های سهامی کمتر از شاخص کل بوده است.
بیشتر بخوانید: بازارگردان چگونه نقدشوندگی صندوق‌ها را تضمین کند؟
نصرتی، هزینه‌های معاملاتی، کارمزد بیش از حد خرید و فروش معاملات، معاملات هیجانی و غیر شفافی که دلیلی غیر از رشد بازدهی صندوق دارد را از دلایل کاهش بازدهی صندوق‌های سهامی برشمرد و توضیح داد: با توجه به این مهم، تبدیل مدیریت غیر فعال به فعال نمی‌تواند کمکی به افزایش ارزش صندوق کند حتی امکان دارد ارزش صندوق را کاهش و ریسک‌های صندوق را افزایش دهد.
او با اشاره به سرمایه‌گذاری صندوق‌ها در صنایع دیگر نیز تاکید کرد: هر چند در اساسنامه اصلاحیه صندوق‌های دارا و پالایش یکم، اجازه سرمایه‌گذاری این صندوق‌ها در سهام و اوراق بهادار دیگر داده شده است اما حداقل در شرایط فعلی بازار که مدیریت حرفه‌ای چندانی بربازار حاکم نیست و سایت فیپیران نیز عمکلرد مدیران صندوق‌ها را بهتر ازعملکرد بازار نمی‌داند، دو گزینه تبدیل مدیریت از غیر فعال به فعال و امکان سرمایه‌گذاری صندوق‌ها در صنایع و سهام دیگر نمی‌تواند به نفع یونیت هلدرها باشد و برعکس حالت اول که حداقل تا زمانی که NAV و قیمت بازار به هم نزدیک شوند و بازارگردان پرقدرت به لحاظ منابع مالی وجود داشته باشد، صرفا بخش اول می‌تواند برای یونیت هلدرها خوب باشد . از طرف دیگر حضور بازارگردان فشار فروش را به ویژه در زمان نزدیک شدن قیمت NAV و بازار افزایش می‌دهد بنابراین به نظر می‌رسد پول ها از بازار سرمایه خارج شود چرا که هم‌اکنون چشم‌انداز مثبتی از بازارسرمایه وجود ندارد ضمن اینکه هنوز مشخص نیست منابع بازارگردان چطور قرار است تامین شود و چه کسی و چه مجموعه‌ای قرار است این سمت را عهده‌دار شود.
نظر شما