تغییر انتظارات سرمایه‌گذاران در بازار سهام

به گزارش صدای بورس،در تازه‌ترین تحولات بازار سرمایه، صندوق‌های طلا بار دیگر به کانون اصلی توجه سرمایه‌گذاران خرد تبدیل شده‌اند؛ روندی که نمود عینی آن را می‌توان در ورود بی‌سابقه نقدینگی حقیقی به این دارایی‌ها در چند روز گذشته مشاهده کرد.

آمارهای معاملاتی نشان می‌دهد در مجموع سه روز کاری اخیر، حدود ۱۰ هزار میلیارد تومان پول حقیقی روانه صندوق‌های طلا شده است؛ رقمی که نه‌تنها یک رکورد جدید محسوب می‌شود، بلکه بیانگر تغییر عمده در جهت‌گیری انتظارات سرمایه‌گذاران از «حفظ نقدینگی» به سمت «حفظ ارزش دارایی» در برابر موج صعودی تورم است.

این در شرایطی است که در معاملات دیروز، صندوق‌های طلا برای دومین روز پیاپی رکورد ورود پول حقیقی را جابه‌جا کردند. ارزش معاملات این صندوق‌ها به محدوده ۲۷ هزار میلیارد تومان رسید و بیش از ۵ هزار میلیارد تومان نقدینگی حقیقی وارد این ابزارها شد. این ارقام در شرایطی ثبت می‌شود که تنها چند هفته پیش، فضای حاکم بر صندوق‌های طلا کاملا معکوس بود.

بر این اساس باید گفت بازگشت به ابتدای تنش‌های نظامی در اسفندماه سال گذشته، تصویر روشنی از نوسانات رفتاری سرمایه‌گذاران ارائه می‌دهد. در آن مقطع، معاملات صندوق‌های طلا برای حدود دو هفته متوقف شد و این رخداد، دامنه نااطمینانی را به شدت افزایش داد. پس از بازگشایی، موج خروج پول از این صندوق‌ها غالب شد؛ سرمایه‌گذاران از بیم افت قیمت، نیاز به نقدینگی و ترس از تکرار توقف معاملات، دارایی خود را به سمت صندوق‌های با درآمد ثابت با نقدشوندگی بالا منتقل کردند.

اما این الگو از پنجم اردیبهشت‌ماه دستخوش تغییر شد. همزمان با افزایش نرخ ارز در بازار آزاد، انتظارات تورمی دوباره شعله‌ور شد و صندوق‌های طلا به عنوان یکی از اصلی‌ترین پوشش‌دهنده‌های ترم، هدف هجوم سرمایه قرار گرفتند. آنچه در این میان اهمیت راهبردی دارد، صرفا رشد قیمت نیست؛ بلکه تغییر در «ذهنیت» سرمایه‌گذاران است که از نگاه کوتاه‌مدت و احتیاطی به سمت دیدگاه میان‌مدت و مبتنی بر پوشش ریسک تورم حرکت کرده است. این ویژگی می‌تواند پایداری نسبی جریان ورود پول را نسبت به رفتارهای کاملاً هیجانی افزایش دهد.

از سوی دیگر، تغییر مسیر ۱۰ همت پول حقیقی به صندوق‌های طلا، روی دیگر سکه را می‌توان در خروج سنگین نقدینگی از صندوق‌های درآمد ثابت جستجو کرد. در این زمینه روز گذشته، ۷ هزار و ۸۳۱ میلیارد تومان خروج پول حقیقی از این صندوق‌ها به ثبت رسید؛ آن هم در شرایطی که این ابزارها به عنوان پناهگاه کم‌ریسک بازار شناخته می‌شوند.

آمارها نشان می‌دهد مجموع خروج نقدینگی بیش از ۱۱ همتی از درآمد ثابت‌ها در دو روز اخیر، حاکی از افزایش سطح ریسک‌پذیری و کاهش جذابیت بازدهی‌های اسمی و قابل‌پیش‌بینی در فضای تورمی است. به عبارت دیگر، سرمایه‌گذاران ترجیح می‌دهند به جای کسب سود اسمی، ارزش واقعی دارایی خود را حفظ کنند؛ رفتاری که صندوق‌های طلا را به مقصدی ایده‌آل تبدیل کرده است.

از سوی دیگر، موازی با صندوق‌های طلا، صندوق‌های نقره نیز برای دومین روز متوالی در سقف قیمتی روزانه و در صف‌های خرید سنگین قرار گرفتند؛ رخدادی که به تعمیق حباب قیمتی در این ابزارها انجامیده است. بر این اساس آمارها نشان می‌هد در معاملات دیروز ارزش معاملات این صندوق‌ها در بورس کالا به هزار و ۶۲۴ میلیارد تومان رسید و ۲۴۰ میلیارد تومان پول حقیقی وارد آن شد.

نکته قابل توجه این است که صندوق‌های نقره در تمام روزهای معاملاتی سال جاری با جذب سرمایه حقیقی همراه بوده‌اند و از ابتدای سال، در مجموع ۳ هزار و ۲۴۶ میلیارد تومان پول حقیقی به سمت آنها سرازیر شده است. این روند نشان‌دهنده گسترده‌شدن دامنه انتظارات تورمی فراتر از طلا و تسری آن به سایر فلزات گرانبهاست.

در مجموع، با رشد عمق معاملات صندوق‌های طلا به سطوح فراتر از ۲۰ همت در روز، این ابزارها در حال تبدیل شدن به یکی از ارکان اصلی بازار سرمایه در هدایت نقدینگی هستند. با این حال، نباید از ریسک‌های موثر بر ادامه این مسیر غافل شد. نوسانات نرخ ارز، تغییرات احتمالی در سیاست‌های ارزی و تحولات سیاسی می‌توانند به سرعت معادلات فعلی را برهم بزنند.

از این رو، پایداری روند ورود پول به صندوق‌های طلا، در گرو ثبات نسبی متغیرهای اثرگذار و تداوم فضای تورمی در اقتصاد کشور خواهد بود. فعلا اما به نظر می‌رسد قطار انتظارات تورمی در ایستگاه طلا توقف کوتاه‌مدتی نخواهد داشت.