رکورد ۴۰ ساله نقره شکسته شد 

به گزارش صدای بورس، قیمت نقره در سال ۲۰۲۵ به بالاترین حد خود در بیش از ۴۰ سال گذشته رسید و این در حالی است که در سه ماهه چهارم، این کالا به بالاترین حد خود رسید، در حالی که کسری عرضه، گسترش استفاده صنعتی و افزایش تقاضا به عنوان یک پناهگاه امن، همچنان برای سال جدید وجود دارد.

در آخرین روزهای دسامبر و پس از کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو ایالات متحده، قیمت نقره با رقم ۷۲ دلار در هر اونس به بالاترین نقطه خود در سال جاری رسید. با توجه به اینکه سرمایه‌گذاران به دنبال دارایی‌های بدون بهره برای ذخیره و افزایش ثروت خود هستند، بورس‌های فلزات جهان برای پر نگه داشتن موجودی نقره خود با مشکل مواجه هستند.

سال ۲۰۲۶ چه اتفاقاتی در انتظار نقره است؟
با نزدیک شدن به سال جدید، سرمایه‌گذاران به دقت نظاره‌گر چگونگی تأثیر تغییرات در سیاست‌های پولی و عدم قطعیت جهانی بر این فلز گرانبها، همراه با روند عرضه و تقاضا در این حوزه هستند. آن چه کارشناسان برای نقره در سال ۲۰۲۶ پیش‌بینی می‌کنند، به شرح زیر است:

کسری عرضه ساختاری مداوم نقره
پیتر کراوث از شرکت سرمایه‌گذاری سهام نقره و مشاور نقره در مصاحبه‌ای در ماه دسامبر با شبکه خبری سرمایه‌گذاری (INN) گفت: حرکت «بی‌امان» نقره از زیر ۳۰ دلار آمریکا در ژانویه به بالای ۶۰ دلار آمریکا تا دسامبر امسال، نشان‌دهنده‌ محدودیت‌های عرضه بازار است و انتظار می‌رود این روند کلیدی تا سال ۲۰۲۶ نیز ادامه یابد.
شرکت متال فوکوس در گزارش «سرمایه‌گذاری فلزات گرانبها ۲۰۲۵/۲۰۲۶» خود، پنجمین سال متوالی کسری عرضه نقره را برای سال ۲۰۲۵ پیش‌بینی می‌کند که به ۶۳.۴ میلیون اونس خواهد رسید. این در حالی است که انتظار می‌رود این رقم در سال ۲۰۲۶ به ۳۰.۵ میلیون اونس کاهش یابد. این شرکت اطمینان دارد که این کسری همچنان عاملی برای بهبود قیمت نقره در سال آینده خواهد بود.
اساساً، نقره در یک کسری ساختاری ریشه‌دار قرار دارد که به کمبود عرضه معدنی چند ساله مرتبط است و نمی‌تواند با افزایش مصرف صنعتی و تقاضای سرمایه‌گذاری قوی همگام شود. ذخایر نقره روی زمین در حال اتمام است و تولید معادن نقره در طول دهه گذشته، به ویژه در قطب‌های استخراج نقره آمریکای مرکزی و جنوبی، کاهش یافته است. حتی با وجود قیمت‌های بی‌سابقه نقره، ممکن است سال‌ها طول بکشد تا هرگونه تعادلی به بازار بازگردد.
کراوث به INN گفت که قیمت‌های بالاتر نقره انگیزه کافی برای معدنچیان برای افزایش تولید نیست، زیرا حدود ۷۵ درصد نقره به عنوان محصول جانبی فلزات دیگر مانند طلا، مس، سرب و روی استخراج می‌شود. او توضیح داد: قیمت بالاتر نقره می‌تواند منجر به ورود نقره کمتر به بازار شود، زیرا معدنچیان به فرآوری مواد با عیار پایین‌تر که زمانی غیراقتصادی بودند و حتی ممکن است حاوی نقره کمتری باشند، روی می‌آورند. بنابراین زمان واکنش به قیمت‌های بالاتر در واقع کند است و احتمالا شاهد ادامه این کمبودها و محدودیت‌ها خواهیم بود.

تقاضای صنعتی برای نقره از فناوری پاک و هوش مصنوعی
تقاضای صنعتی یکی دیگر از کاتالیزورهای اصلی افزایش قیمت نقره در سال ۲۰۲۵ بود و انتظار می‌رود که در سال آینده و پس از آن، همچنان یک عامل محرک قوی برای بازار نقره باقی بماند.
در گزارشی در ماه دسامبر با عنوان «نقره، فلز نسل بعدی»، موسسه نقره توضیح می‌دهد که تقاضای سنگین برای نقره تا سال ۲۰۳۰ از بخش فناوری پاک - عمدتاً از بخش‌های خودروهای خورشیدی و برقی (EV) - و فناوری‌های نوظهور مانند هوش مصنوعی (AI) و مراکز داده ناشی می‌شود. نقش حیاتی نقره در این صنایع مهم اقتصادی، دولت ایالات متحده را بر آن داشت تا نقره را در فهرست مواد معدنی حیاتی خود در سال جاری قرار دهد.
بسیاری از کارشناسانی که INN در هفته‌های اخیر با آنها صحبت کرده است، موافقند که افزایش تقاضا از سوی این صنایع کلیدی احتمالاً به رشد قیمت نقره در سال ۲۰۲۶ کمک خواهد کرد. فرانک هولمز از US Global Investors در مصاحبه‌ای در ماه دسامبر گفت که توانایی نقره برای تبدیل شدن به بخشی متحول‌کننده از انرژی‌های تجدیدپذیر، به ویژه در پنل‌های خورشیدی، عامل بزرگی در آخرین افزایش قیمت نقره است.
در همین راستا، الکس تسپایف، مدیر ارشد استراتژی در گروه B۲PRIME، گفت: تمرکز فزاینده بر انرژی‌های تجدیدپذیر، به ویژه پنل‌های خورشیدی، تقاضای نقره را در سراسر جهان نیز افزایش داده است. با افزایش تعداد خودروهای برقی در جهان، نقره در آینده شاهد رشد بیشتر و بیشتری خواهد بود.
کراوث، یکی از معتقدان سرسخت به انرژی خورشیدی به عنوان ستون اصلی بازار نقره، توصیه کرد که دست کم گرفتن سطح تقاضایی که هنوز از این صنعت به وجود نیامده است، خطرناک است. این امر به ویژه در صورتی صادق است که سرمایه‌گذاران رشد پیش‌بینی‌شده‌ مراکز داده‌ هوش مصنوعی را تنها در ایالات متحده و میزان انرژی مورد نیاز برای تأمین انرژی عملیات آنها در نظر بگیرند. بر اساس بررسی‌ها، حدود ۸۰ درصد از مراکز داده در ایالات متحده واقع شده‌اند و انتظار می‌رود تقاضای آنها برای برق در دهه‌ آینده ۲۲ درصد افزایش یابد. از سوی دیگر انتظار می‌رود تقاضا برای برق در دهه آینده ۳۱ درصد افزایش یابد. در طول سال گذشته، مراکز داده در ایالات متحده، انرژی خورشیدی را پنج برابر بیشتر از گزینه‌های هسته‌ای برای تأمین انرژی عملیات خود انتخاب کرده‌اند.

تقاضای سرمایه‌گذاری امن کمبود نقره را تشدید می‌کند
در حالی که نقره قطعاً از تقاضای صنعتی سود برده است، سکه نقره دو روی دارد؛ به طوری که با هجوم سرمایه‌گذاران به دارایی‌های امن، نقره نقش خود را به عنوان یک شکل واقعی پول ایفا می‌کند. نقره به عنوان یک فلز گرانبها، طلا را دنبال می‌کند. نرخ بهره پایین‌تر، بازگشت به سیاست تسهیل کمی توسط فدرال رزرو، دلار ضعیف‌تر آمریکا، افزایش تورم، افزایش عدم قطعیت ژئوپلیتیکی - همه این عواملی که به نفع نقره هستند، از قیمت نقره نیز بسیار حمایت می‌کنند و این فلز به عنوان یک جایگزین مقرون به صرفه برای طلا، سرمایه‌گذاری‌های خرده‌فروشی و نهادی قابل توجهی، از جمله ورود گسترده صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) را به خود جذب می‌کند. در همین حال، ورود به صندوق‌های قابل معامله در بورس با پشتوانه نقره، امسال به حدود ۱۳۰ میلیون اونس رسیده که کل دارایی‌های آنها را به حدود ۸۴۴ میلیون اونس می‌رساند و از افزایشی ۱۸ درصدی حکایت دارد.
انتظار می‌رود جذابیت سرمایه‌گذاری امن برای نقره در سال ۲۰۲۶ بیشتر شود. نگرانی‌ها در مورد استقلال فدرال رزرو و احتمال بسیار زیاد جایگزینی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در ماه می‌با شخصی که بیشتر به خواسته‌های نرخ بهره پایین کاخ سفید ترامپ متمایل است، از عوامل اصلی افزایش تقاضا برای نقره به عنوان یک پوشش ریسک پرتفوی است.
تقاضای قابل توجه برای نقره به عنوان یک سرمایه‌گذاری امن، در حال حاضر منجر به کمبود شمش و سکه نقره و موجودی کم در بازارهای آتی، عمدتاً در لندن، نیویورک و شانگهای شده است. بلومبرگ در اواخر نوامبر گزارش داد که موجودی نقره در بورس آتی شانگهای به پایین‌ترین سطح خود از سال ۲۰۱۵ رسیده است. این کمبودها منجر به افزایش نرخ و هزینه‌های استقراض می‌شود که به چالش‌های واقعی در تحویل فلز فیزیکی به جای موقعیت‌یابی صرفاً سوداگرانه اشاره دارد.
در هند، جایی که جواهرات طلا به طور سنتی نوعی ثروت است برای حفظ ذخایر، تقاضای زیادی برای جواهرات نقره وجود دارد، زیرا خریداران با قیمت طلا که اکنون بیش از ۴۳۰۰ دلار در هر اونس است، به دنبال گزینه‌ای مقرون به صرفه‌تر هستند. تقاضا برای شمش‌های نقره و ‌ETF های نقره نیز در هند، که در حال حاضر بزرگترین مصرف‌کننده این فلز در جهان است، رو به افزایش است؛ این کشور ۸۰ درصد از تقاضای نقره خود را وارد می‌کند.
جولیا خاندوشکو، مدیرعامل کارگزاری Mind Money، معتقد است تقاضای جهانی از عرضه پیشی گرفته است، خرید هند سهام لندن را تخلیه کرده و جریان‌های ETF اوضاع را حتی سخت‌تر می‌کند.

پیش‌بینی قیمت نقره برای سال ۲۰۲۶
نقره به عنوان یک فلز بسیار بی‌ثبات که «فلز شیطان» نامیده می‌شود و افزایش قیمت خیره‌کننده اخیر آن، بسیاری از تحلیلگران فلزات گرانبها را در تعیین هدف قیمتی مشخص برای سال ۲۰۲۶ مردد کرده است. اگرچه احتمال قیمت‌های بسیار بالاتر نقره قوی است، اما خطراتی هم که می‌تواند حرکت صعودی این فلز را تهدید کند، بعید نیست. به عنوان مثال، کند شدن اقتصاد جهانی یا اصلاحات ناگهانی نقدینگی می‌تواند فشار نزولی بر قیمت نقره وارد کند.
برای سال ۲۰۲۶، سرمایه‌گذاران این فلز روند تقاضای صنعتی، واردات هند، جریان‌های ETF و هرگونه شکاف قیمتی فزاینده بین مراکز تجاری را زیر نظر خواهند داشت. همچنین به احساسات پیرامون موقعیت‌های فروش بزرگ بدون پوشش ریسک توجه زیادی خواهند کرد. اگر اعتماد به قراردادهای کاغذی دوباره ضعیف شود، ممکن است شاهد تغییر ساختاری دیگری در قیمت‌گذاری باشیم.
کراوث همچنین به سرمایه‌گذاران هشدار داد به یاد داشته باشند که نقره «به شدت بی‌ثبات» است و اگرچه «به دلیل نوسانات رو به رشد، سرگرم‌کننده بوده است... اگر با نوعی افت سریع مواجه شدید، تعجب نکنید.» او ۵۰ دلار آمریکا را به عنوان کف جدید قیمت نقره می‌بیند و پیش‌بینی «محافظه‌کارانه‌ای» از قیمت نقره در محدوده ۷۰ دلار آمریکا برای سال ۲۰۲۶ ارائه می‌دهد. این پیش‌بینی با پیش‌بینی سیتی‌گروپ مبنی بر اینکه نقره همچنان عملکرد بهتری نسبت به طلا خواهد داشت و در سال ۲۰۲۶ به بالای ۷۰ دلار آمریکا خواهد رسید، مطابقت دارد، به خصوص اگر اصول بنیادی بخش صنعتی آن پابرجا بماند.
در سمت خوش‌بینانه‌تر محدوده پیش‌بینی، هولمز پیش‌بینی می‌کند که نقره در سال ۲۰۲۶ به ۱۰۰ دلار آمریکا خواهد رسید، همانطور که کلم چمبرز از aNewFN.com که چشم‌انداز خود را برای نقره در مصاحبه‌ای در ماه دسامبر با INN به اشتراک گذاشت، چنین می‌گوید. چمبرز از نقره به عنوان «اسب تندرو» فلزات گرانبها یاد کرد. در حالی که تقاضای صنعتی مهم است، او معتقد است که تقاضای سرمایه‌گذاری خرد «نیروی عظیم» واقعی برای قیمت نقره در سال آینده است.

• حمزه بهادیوند چگینی - روزنـامه‌نـگار

• شماره ۶۲۱ هفته نامه اطلاعات بورس