به گزارش صدای بورس، «شرکت سرمایه‌گذاری خورشید سپهر بازوی بازار سرمایه گروه مالی سپهر محسوب می‌شود و مدیریت پورتفوی کوتاه‌مدت این گروه به ما واگذار شده است. گروه مالی سپهر به هلدینگ سرمایه‌گذاری سپهر صادرات تبدیل شده و زنجیره خدمات مالی به ما منتقل شده است...» بخشی از صحبت‌های حسام سرفرازیان؛ مدیرعامل و نایب رئیس هیأت مدیره شرکت سرمایه‌گذاری خورشید سپهر است که در ادامه می‌خوانید.
* فعالیت اصلی خورشید سپهر صادرات چیست؟
شرکت ما بازوی بازار سرمایه گروه مالی سپهر محسوب می‌شود و مدیریت پورتفوی کوتاه‌مدت این گروه به ما واگذار شده است. گروه مالی سپهر به هلدینگ سرمایه‌گذاری سپهر صادرات تبدیل شده و زنجیره خدمات مالی به شرکت خورشید سپهر منتقل شده است. در حال حاضر، پورتفوی شرکت نزدیک به ۱۰ هزار میلیارد تومان ارزش دارد و ۳۳ درصد از سهام کارگزاری بانک صادرات نیز در پورتفوی سهامی ما قرار دارد. هدف اصلی شرکت، توسعه زنجیره خدمات مالی است. شرکت حدود سه سال است که به نهاد مالی تبدیل شده و پورتفوی آن طی دو سال اخیر به این حجم رسیده است. پیش از این، شرکت سرمایه‌گذاری کوچکی با سرمایه و پورتفوی محدود بود، اما اکنون در حوزه سرمایه‌گذاری جزو شرکت‌های بزرگ محسوب می‌شود.
* طبق گزارش‌های عملکرد، شما ماهانه نزدیک به ۳۰۰ میلیارد خرید و فروش سهام انجام می‌دهید...
رویکرد ما مبتنی بر تحلیل علمی، انجام معاملات پرتفوی و بهره‌گیری از فرصت‌های بازار سرمایه است. فعالیت ما در بورس انرژی فعال شده و از ابزارهای مالی در بورس کالا و انرژی بهره می‌بریم. حوزه معاملات آپشن ما نسبت به اندازه بازار بسیار فعال است، اما بخش اصلی درآمد شرکت از سه بازار بزرگ‌تر تأمین می‌شود. همچنین در طرح‌های سرمایه‌گذاری مانند خرید میعانات گازی و اوراق سلف نفت فعال هستیم و تلاش می‌کنیم از ابزارهای جدید بازار عقب نمانیم.
* با وجود پرتفوی ۱۰ همتی؛ چقدر بازدهی دارید؟
در سال مالی ۱۴۰۳، با وجود شرایط بازار، شرکت ۱۱۵۸ میلیارد تومان سود خالص کسب کرد و ۹۹۰ میلیارد تومان سود در مجمع تقسیم شد. در سال مالی ۱۴۰۲ نیز سود خالص ۱۰۰۷ میلیارد تومان بود که حدود ۹۰۰ میلیارد تومان آن تقسیم شد. اکنون شرکت به پایداری سود بالای ۱۰۰۰ میلیارد تومان رسیده و کسب این میزان سود برای ما کاملاً دست‌یافتنی است. می‌توان گفت شرکت در «باشگاه شرکت‌های همتی» قرار گرفته است.
* آینده بازار مسکن در ۱۴۰۴ را چگونه ارزیابی می‌کنید؟
رشد بازار مسکن بیش از آنکه به توافقات سیاسی وابسته باشد، به درآمد مردم وابسته است. تقاضای مصرفی مسکن به دلیل کاهش درآمد سرانه و عدم تناسب آن با قیمت مسکن، به شدت تضعیف شده است. برای مثال، با درآمد متوسط ماهانه ۲۵ میلیون تومان در تهران (حدود ۳۶۰ میلیون تومان در سال)، خرید خانه‌ای ۷۰ تا ۸۰ متری با قیمت متوسط ۷ تا ۸ میلیارد تومان غیرممکن است. برای تحریک تقاضای مصرفی، درآمد خانوارها باید سه تا چهار برابر شود. تقاضای سرمایه‌گذاری نیز به‌تنهایی نمی‌تواند بازار مسکن را به‌طور ملموس تحریک کند.
* با وجود چنین دیدگاه منفی به این بازار، چرا ۱۳ درصد «ثمسکن» را خریده‌اید؟
نخریدیم؛ از پرتفوی گروه به ما منتقل شده و اگر آن زمان مشتری داشته به شرکت‌ها یا افراد دیگری واگذار می‌کردیم. ضمن اینکه همین الان نیز اگر کسی خریدار این سهم باشد ما فروشنده‌ایم.
* امسال کدام بازار برنده است؟
بازار سرمایه برای ما اولویت دارد و حتی برای سرمایه‌های کوچک نیز آن را توصیه می‌کنیم، زیرا هم پتانسیل رشد بهتری دارد و هم آینده روشنی پیش رو دارد. در صورت مثبت شدن چشم‌انداز مذاکرات و رفع تحریم‌ها، گروه‌های صادراتی، معدنی، بانکی و حتی گروه‌های کوچک‌تر مانند حمل‌ونقل، نرم‌افزار و سلامت فرصت رشد خواهند داشت.
* دارویی‌ها در زمان مذاکرات منتهی به برجام، بازدهی خوبی داشته‌اند؛ چرا به آن اشاره‌ای نکرده‌اید؟
صنعت دارویی ایران قدمت و نیروی انسانی متخصص دارد، اما به دلیل محدودیت‌های بین‌المللی، نتوانسته در بازارهای جهانی رقابت کند. مشکلات داخلی مانند کمبود نقدینگی بیمه‌ها و تأخیر در پرداخت‌ها، سرمایه‌گذاری در این صنعت را دشوار کرده است. با بهبود ارتباطات بین‌المللی و دسترسی به مواد اولیه، این صنعت می‌تواند در منطقه جایگاه خوبی کسب کند.
* سرمایه‌گذاری مستقیم یا غیرمستقیم؟
باید بگویم در این مورد رویکرد من «نه به سرمایه‌گذاری مستقیم» رای سهامداران خرد که تخصص یا زمان کافی ندارند است. سرمایه‌گذاری مستقیم به دلیل نبود شناخت صحیح سهام و نوسانات بازار، می‌تواند به زیان‌های سنگین منجر شود. صندوق‌های سرمایه‌گذاری در بلندمدت (۵ سال و بیشتر) عملکرد خوبی داشته‌اند و برخی صندوق‌های بزرگ در ۱۰ سال گذشته بازدهی بیش از ۱۰۰۰ درصد (۱۰ برابر) داشته‌اند. سرمایه‌گذاری غیرمستقیم ریسک را کاهش می‌دهد و برای افرادی با دارایی زیاد اما زمان کم نیز مناسب است.
* به‌جز بورس، کجا سرمایه‌گذاری کنیم؟
خارج از بازار سرمایه، حوزه انرژی‌های تجدیدپذیر، به‌ویژه نیروگاه‌های خورشیدی، بسیار جذاب است. با توجه به ناترازی انرژی، این حوزه فرصت سرمایه‌گذاری خوبی فراهم می‌کند. پروژه‌های خورشیدی با بازده معقول، درآمد پایدار و فروش نقدی برق در بورس، کم‌ریسک هستند. هزینه‌های جانبی این پروژه‌ها پایین است و با وجود تابش مناسب آفتاب در ایران، تا ۲۰ هزار مگاوات ظرفیت توسعه وجود دارد و بازگشت سرمایه آن در عرض ۳ سال انجام می‌شود.
* بازار ما برای رشد به چیزی نیاز دارد؟
اول از همه و در حوزه توسعه ابزارهای مالی، بازار گاز باید در بورس انرژی وارد شود تا رقابت ایجاد کند و شرکت‌ها بتوانند بر اساس نیاز خود تولید کنند. همچنین، تنوع‌بخشی به انبارهای استاندارد و گواهی‌های سپرده کالایی برای تأمین مالی شرکت‌ها ضروری است. دوم اینکه توسعه بازار آپشن نیز به رشد بازار می‌تواند کمک کند؛ این را نیز تاکید می‌کنم که برخلاف تفکر غالبی که در بازار وجود دارد، آپشن‌ها ابزار مدیریت ریسک هستند و توسعه آنها می‌تواند اعتماد مردم را به بازار افزایش دهد. این ابزار به مدیران صندوق‌ها کمک می‌کند در شرایط نزولی بازار، ریسک را مدیریت کرده و حتی سود کسب کنند. سوم هم توسعه صندوق‌های سرمایه‌گذاری است چراکه تعداد صندوق‌ها در حال افزایش است، اما برخی صندوق‌های کوچک نقدشوندگی پایینی دارند. توسعه ابزارهایی مانند صندوق در صندوق‌ها می‌تواند تنوع و جذابیت این صندوق‌ها را افزایش دهد.
* صندوق‌های رمز ارز چطور؟ به این موضوع کمک نمی‌کنند؟
رمزارزها در دنیا با احتیاط بررسی می‌شوند و صندوق‌های مبتنی بر آنها توسعه محدودی داشته‌اند. در ایران، نبود قوانین شفاف و رگولاتوری مشخص، مانع پیشرفت این حوزه است. ابتدا باید در سطح حاکمیتی تصمیم گرفته شود که آیا رمزارز به‌عنوان دارایی مالی پذیرفته می‌شود یا خیر. بدون نهاد ناظر، اعتماد به این بازار ممکن نیست. در بازار سرمایه، به دلیل وجود نهادهایی مانند سپرده‌گذاری مرکزی، خالی‌فروشی سهام رخ نمی‌دهد، اما در صرافی‌های رمزارز چنین اطمینانی وجود ندارد.
* دامنه نوسان هنوز محدود است...
با دامنه نوسان کاملاً موافق نیستم، اما مخالف حذف آن هم هستم. پیشنهادم این است که در گام اول، دامنه نوسان پویا شود. برای مثال، اگر صف خرید یا فروش بیش از نیم ساعت ادامه پیدا کند، دامنه نوسان تا زمان برچیده شدن صف گسترش یابد. این رویکرد به نقدشوندگی اولویت می‌دهد و به فروشنده اجازه می‌دهد سهام خود را در هر قیمتی به پول تبدیل کند، نه اینکه در صف فروش با محدودیت مثلاً ۳ درصد گیر کند. با دامنه پویا، فروشنده می‌تواند سریع‌تر به نقدینگی برسد، برخلاف محدودیت‌های کنونی که ممکن است فرایند فروش را چند روز به تأخیر بیندازد.
* آینده بازار سرمایه را چطور می‌بینید؟
با توجه به تورم موجود، اگر شرایط بازارها بهبود یابد، احتمالاً شاخص بورس در اوایل سال آینده از ۴ میلیون واحد عبور کند. اما باید بررسی شود که این رشد تا چه حد ناشی از ارزش‌آفرینی واقعی و تا چه حد نتیجه تورم است. سود شرکت‌ها عمدتاً ریالی است، اما تحلیل‌ها باید دلاری باشد. برای مثال، شرکتی که در گذشته ۲۰ میلیون دلار ارزش داشت (معادل ۸۰ میلیارد تومان با دلار ۴۰۰۰ تومانی)، اکنون با دلار ۸۰ هزار تومانی به ۱۶۰۰ میلیارد تومان می‌رسد. اما آیا این رشد ارزش واقعی ایجاد کرده یا صرفاً تورمی است؟ نقدینگی نیز تغییر کرده است.
* چه چیزی حال بازار را خوب می‌کند؟
برای بهبود وضعیت، نیاز به آزادسازی منابع، افزایش فروش، و بازگشت منابع قفل‌شده در حساب‌های خارجی داریم. اقتصاد کشور مانند ماشینی خاموش است که برای راه‌اندازی نیاز به منابع دارد. ورود سالانه ۷ تا ۱۰ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری می‌تواند تشکیل سرمایه ثابت را تقویت کند و اقتصاد را به حرکت درآورد، حتی اگر این حرکت کند باشد.
* نقش رئیس سازمان بورس در این بین چیست؟
رئیس سازمان بورس چوب جادویی برای نجات بازار ندارد. بورس دماسنج اقتصاد است و بازار ثانویه‌ای برای تبادل سهام محسوب می‌شود. انتظارات من از رئیس سازمان اول از همه ثبات قوانین و جلوگیری از نابسامانی و دخالت‌های غیراقتصادی وزارتخانه‌ها، مانند بخشنامه‌های یک‌شبه است. در مرحله بعدی توقع دارم که اجازه سوء استفاده از این بازار داده نشود برای مثال یکی از این موارد صندوق پالایشی دارا یکم بود در زمان عرضه به‌عنوان واگذاری سهام دولت معرفی شد، اما عملاً مدیریت سهام واگذار نشد و تنها مالکیت ظاهری به مردم فروخته شد. این سوءاستفاده باعث کاهش ۳۰ تا ۴۰ درصدی ارزش صندوق نسبت به زمان عرضه شد. مورد دیگر، عرضه سهام عدالت استانی بود که بدون آمادگی وارد بازار شد و هم اکنون نمادهای آن ۴ سال است که بسته است. ضمن اینکه سازمان باید مانع سوءاستفاده دولت یا نهادها از ابزارهای بازار شود. انتشار بیش از حد اوراق یا اجبار صندوق‌ها به خرید اوراق، شفافیت و کارایی بازار را کاهش می‌دهد.
-
غریب حسینی - خبـرنــگار
- شماره ۵۸۸ هفته نامه اطلاعات بورس
نظر شما