تمام واقعیت بازار چگونه در شاخص بورس منعکس شود؟

به گزارش صدای بورس، امیرحمزه مالمیر مدیرعامل سبدگردان سرآمد بازار با بیان عدم نمایانگری کافی شاخص کل از وضعیت سهام گفت: این مساله به عنوان دغدغه اصلی فعالان بازار این روزها با تایید سازمان بورس نیز همراه شده است و به نظر می رسد با روایت عوامل تشکیل دهنده شاخص های مختلف پیشنهادی مبتنی بر دغدغه های مطروح شده ارایه کرد.

وی با طرح این پرسش که «شاخص ها با چه عواملی، ساختارهای متفاوتی می گیرند؟» افزود: نخستین عامل «انتخاب سهام» است به این معنا که شاخصها عمدتا در برگیرنده بخشی از سهام هستند که به روش الف) بازارها ، ب) صنعتها ،ج) شرکتهای رشدی و ارزشی و همچنین د) شاخصهای انتخابی (Selective) تفکیک می شوند. مبانی شاخص های انتخابی برای گزینش سهامی که در شاخص لحاظ میشوند متنوع است، که می توان نقدشوندگی، سهام شناور، قابلیت مالی و سابقه معاملاتی را نام برد.

به گفته مدیرعامل سبدگردان سرآمد بازار «وزندهی شاخص» عامل دوم در این زمینه است که مواردی همچون الف) وزندهی بر اساس ارزش بازار ( ارزش بازار بالاتر تاثیر در شاخص بیشتر)؛ ب) وزندهی بر اساس قیمت (قیمت هر سهم بالاتر تاثیر در شاخص بیشتر) و ج) بدونوزن یا هموزن (تاثیر درصد نوسانات قیمت تمامی سهام فارغ از سایز یا قیمت همسان است) را در بر می گیرد.

بیشتر بخوانید: حذف بورس از اولویت سرمایه‌گذاری

مدیراسبق نظارت بر ناشران سازمان بورس و اوراق بهادار «شاخص کل یا شاخص قیمت» را به عنوان عامل سوم عنوان کرده و گفت: شاخص کل؛ سود نقدی شرکتها را نیز در بازده سهام لحاظ میکند و به همین دلیل انباشتگی سود در عدد شاخص دارد که با گذشت زمان از مبدا تاثیرپذیری شاخص از نوسانات قیمت را کاهش می دهد. از سوی دیگر مبنای شاخص قیمت؛ فقط نوسانات قیمت است.

وی افزود: سودهای نقدی تقسیمی از شاخص خارج می شود به همین دلیل این شاخص پس از تقسیم سود شرکتها افت میکند علیرغم اینکه بازده کل سهم تغییر نکرده است.

معاون اسبق ناشران و اعضا شرکت بورس اوراق بهادار تهران تصریح کرد: شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس به دلایل زیر نواقصی در روایتگری متوازن، قابلیت اتکا و تعمیم به کل بازار دارد:

۱- وزن شاخص کل بر اساس ارزش بازار است و با توجه به اختلاف ارزش بازار شرکت ها نوسانات قیمتی سی سهم بزرگ می تواند ۸۰ درصد شاخص را متاثر سازد و نزدیک به ۴۰۰ سهم دیگر، ۲۵ درصد ۳۰ سهم بزرگ، تاثیر گذارند.

۲- شاخص کل، سودهای نقدی را در رقم خود نهفته دارد که عمدتا متاثر از سهام بزرگ با سودنقدی بالاست و با توجه به ترکیب شدن با عامل وزنی ارزش بازار، شاخص را در سطح بالایی نگه میدارد و نوسانات قیمت سهام کوچک تر یا بدون سود نقدی را کمتر نشان می دهد.

۳- نسبت سهام بزرگ از ارزش و حجم معاملات بالا است لیکن شاخص را این سهام هدایت می کنند. از این رو تمرکز فعالان بازار در بخشی از بازار است که نمایش متناسبی در شاخص ندارد.

به گزارش سنا، وی افزود: بر اساس این سه گزاره به نظر میرسد تمرکز روی شاخص قیمت نسبت به شاخص کل (حذف سود نقدی) وزن دهی بر اساس نقدشوندگی (سهام شناور آزاد و میانگین معاملات) بجای ارزش بازار می تواند شاخصی کاراتر را به بازار معرفی کند.