به گزارش صدای بورس، هشت صندوق اهرمی با حباب منفی بیش از ۱۸ درصد معامله می‌شوند؛ تداوم فشار فروش و فاصله سنگین قیمت از NAV، بار دیگر انتقادها به محدودیت دامنه نوسان و سازوکار نقدشوندگی این صندوق‌ها را افزایش داده است.
صندوق‌های اهرمی در ادامه روند نزولی هفته‌های اخیر، با تخفیف‌های سنگین نسبت به NAV معامله می‌شوند؛ به‌طوری‌که حباب منفی اهرم به ۲۵.۱۵ درصد رسیده است. توان و شتاب نیز با حباب منفی ۲۴.۲۷ و ۲۳.۶ درصدی در رتبه‌های بعدی قرار دارند. در مجموع، هشت صندوق از ۹ صندوق بررسی‌شده با حباب منفی بیش از ۱۸ درصد مواجه‌اند؛ وضعیتی که از تداوم شکاف قابل‌توجه میان قیمت تابلو و ارزش خالص دارایی‌ها حکایت دارد.
میانگین ساده حباب منفی این صندوق‌ها به حدود ۲۰.۹۷ درصد می‌رسد. در این میان، دوایکس با حباب منفی ۳.۲۶ درصدی وضعیت متفاوتی نسبت به سایر صندوق‌های این فهرست دارد.
دامنه نوسان؛ محدودیتی که زیر ذره‌بین رفت
تداوم این وضعیت، بار دیگر مسئله دامنه نوسان صندوق‌های اهرمی را به کانون توجه بازگردانده است. در ماه‌های گذشته، پیشنهاد افزایش دامنه نوسان متناسب با ضریب اهرمی این صندوق‌ها مطرح شد؛ پیشنهادی که هدف آن، تسریع تعدیل قیمت‌ها و کاهش فاصله میان قیمت معاملاتی و NAV است.
در شرایطی که فشار فروش ادامه دارد، محدودیت دامنه نوسان می‌تواند کشف قیمت را به تأخیر بیندازد و تعدیل فاصله قیمت تابلو با ارزش دارایی‌ها را طولانی‌تر کند. با این حال، دامنه نوسان تنها عامل ایجاد حباب منفی نیست و نمی‌توان تمام شکاف فعلی را به این محدودیت نسبت داد.
مسئله اصلی اینجاست که با وجود تداوم تخفیف‌های سنگین، هنوز مشخص نیست چه تغییری در سازوکار معاملات می‌تواند به کاهش پایدار این فاصله کمک کند. پیشنهاد اصلاح دامنه نوسان نیز تا زمانی که به تصمیم رسمی و اجرایی تبدیل نشود، تغییری در وضعیت فعلی ایجاد نخواهد کرد.
تخفیف سنگین، بدون تضمین نقدشوندگی
توقف صدور واحدهای جدید و چالش‌های سازوکار بازارگردانی نیز از دیگر موضوعات مهم در بررسی وضعیت صندوق‌های اهرمی است. در شرایط نزولی، تداوم عرضه و ضعف تقاضا می‌تواند فشار بیشتری بر قیمت تابلو وارد کند؛ حتی زمانی که صندوق با تخفیفی قابل‌توجه نسبت به NAV معامله می‌شود.
البته حباب منفی به‌تنهایی به معنای ارزندگی قطعی نیست. اگر بازار سهام همچنان نزولی بماند، افت ارزش دارایی‌های پایه می‌تواند هم NAV را کاهش دهد و هم مانع بازگشت قیمت صندوق شود. در نتیجه، خرید صرفاً بر مبنای حباب منفی بالا، بدون توجه به روند بازار و شرایط معاملاتی، می‌تواند با ریسک قابل‌توجهی همراه باشد.
اهرمی‌ها در انتظار تغییر شرایط
حباب منفی بیش از ۲۵ درصدی اهرم و تخفیف سنگین در اغلب صندوق‌های این گروه، مسئله‌ای نیست که بتوان آن را صرفاً به نوسانات روزانه نسبت داد. تداوم این وضعیت، ضرورت بررسی کارایی دامنه نوسان، سازوکار صدور واحدها و شرایط نقدشوندگی صندوق‌های اهرمی را برجسته می‌کند.
اکنون پرسش اصلی این است که آیا با اصلاح شرایط معاملاتی، فاصله قیمت تابلو و NAV کاهش خواهد یافت یا ادامه فشار فروش، حباب منفی این صندوق‌ها را عمیق‌تر می‌کند. تا آن زمان، تخفیف سنگین اهرمی‌ها بیش از آنکه به‌تنهایی سیگنال بازگشت باشد، نشانه‌ای از تداوم عدم تعادل در معاملات این گروه است.