سقوط ۴۵ درصدی از سقف دلاری؛ زنگ خطر برای سیمانی‌های بورس؟

به گزارش صدای بورس،‌ نرخ دلاری سیمان خاکستری در مهرماه ۱۴۰۵ با وجود رشد جزئی نسبت به ماه قبل، همچنان در فاصله معناداری از سقف سال گذشته قرار دارد؛ افت نزدیک به ۴۵ درصدی نرخ دلاری سیمان از خرداد ۱۴۰۴ تاکنون، در شرایطی رخ داده که شرکت‌های سیمانی بورس همچنان با مسئله قیمت‌گذاری، رشد هزینه‌ها و حفظ حاشیه سود مواجه‌اند.

نرخ دلاری سیمان روی ریل نزولی

بررسی روند نرخ دلاری سیمان خاکستری نشان می‌دهد این بازار پس از ثبت سقف ۳۸.۷ دلاری در خرداد ۱۴۰۴، وارد یک مسیر نزولی شده است؛ روندی که در ماه‌های بعد شدت گرفت و در پایان سال گذشته نرخ هر تن سیمان را تا محدوده ۱۷ دلار پایین آورد.

نرخ دلاری سیمان در تیرماه ۱۴۰۴ به ۳۱ دلار رسید و در مرداد و شهریور نیز به ترتیب در محدوده ۳۱.۲ و ۳۱ دلار قرار گرفت. این رقم در مهرماه به ۳۰.۳ دلار کاهش یافت و روند نزولی در ماه‌های بعد نیز ادامه پیدا کرد.

در آبان و آذر، نرخ دلاری سیمان به ترتیب به ۲۹.۶ و ۲۸.۹ دلار رسید و در دی‌ماه با افتی محسوس در محدوده ۲۰.۳ دلار قرار گرفت. این روند در بهمن و اسفند نیز ادامه یافت تا نرخ در پایان سال به ۱۷ دلار برسد؛ رقمی که کف روند مورد بررسی محسوب می‌شود.

بهار، فرصت بازگشت سیمان بود؛ اما دوام نیاورد

آغاز سال ۱۴۰۵ برای بازار سیمان با بازگشت نسبی نرخ همراه شد. نرخ دلاری سیمان از ۱۷ دلار در اسفند ۱۴۰۴ به ۱۸.۵ دلار در فروردین رسید و در اردیبهشت با جهشی قابل‌توجه تا ۲۳.۱ دلار افزایش یافت.

این روند در خرداد نیز ادامه پیدا کرد و نرخ به ۲۳.۳ دلار رسید؛ با این حال، این افزایش نتوانست سیمان را به سطوح ثبت‌شده در نیمه نخست سال ۱۴۰۴ بازگرداند.

از تیرماه اما بار دیگر روند اصلاحی آغاز شد. نرخ دلاری سیمان در تیر، مرداد و شهریور به ترتیب ۲۲.۷، ۲۲ و ۲۱.۲ دلار ثبت شد و در مهرماه نیز تنها اندکی افزایش یافت و به ۲۱.۴ دلار رسید.

رشد ۰.۹ درصدی؛ بازگشت واقعی یا صرفاً توقف ریزش؟

نرخ دلاری سیمان خاکستری در مهرماه با رشد ۰.۹ درصدی نسبت به شهریور، از ۲۱.۲ به ۲۱.۴ دلار رسید. این افزایش جزئی، در مقابل افت‌های سنگین ماه‌های گذشته چندان معنادار نیست و فعلاً نمی‌توان آن را نشانه آغاز یک روند صعودی پایدار دانست.

مهم‌تر آنکه نرخ مهرماه ۱۴۰۵ در مقایسه با ۳۰.۳ دلار در مهرماه سال گذشته، ۲۹.۴ درصد کاهش یافته است. بنابراین سیمان در یک مقایسه سالانه تقریباً یک‌سوم از ارزش دلاری خود را از دست داده است.

فاصله با سقف نیز همچنان سنگین است؛ نرخ ۲۱.۴ دلاری مهرماه، حدود ۴۴.۷ درصد پایین‌تر از سقف ۳۸.۷ دلاری خرداد ۱۴۰۴ قرار دارد.

پیام نرخ دلاری سیمان برای سهام سیمانی چیست؟

اهمیت این اعداد برای بازار سرمایه، صرفاً به روند قیمت یک محصول محدود نمی‌شود. بخش قابل‌توجهی از شرکت‌های سیمانی در بورس و فرابورس فعالیت می‌کنند و تغییرات قیمت فروش سیمان می‌تواند مستقیماً بر درآمد عملیاتی و در ادامه سودآوری آنها اثرگذار باشد.

البته افت نرخ دلاری سیمان به معنای کاهش مستقیم درآمد ریالی شرکت‌های سیمانی نیست؛ چراکه نرخ فروش داخلی به ریال تعیین می‌شود و سودآوری شرکت‌ها به مجموعه‌ای از عوامل از جمله نرخ فروش داخلی، میزان تولید و فروش، هزینه انرژی، حمل‌ونقل و سایر هزینه‌های تولید وابسته است.

با این حال، کاهش نرخ دلاری یک سیگنال مهم درباره قدرت رشد قیمت سیمان در مقایسه با نرخ ارز است. به بیان دیگر، اگر قیمت سیمان با سرعت رشد نرخ ارز افزایش پیدا نکند، شرکت سیمانی از منظر دلاری نمی‌تواند همان میزان رشد درآمد اسمی را به افزایش ارزش واقعی درآمد خود تبدیل کند.

این موضوع زمانی اهمیت بیشتری پیدا می‌کند که رشد هزینه‌های تولید نیز همزمان ادامه داشته باشد. در چنین شرایطی، افزایش اسمی نرخ فروش الزاماً به معنای افزایش حاشیه سود شرکت‌های سیمانی نخواهد بود.

سیمانی‌ها برای حفظ سود، به رشد نرخ فروش نیاز دارند

روند نرخ دلاری سیمان در ماه‌های اخیر نشان می‌دهد رشد قیمت فروش نتوانسته هم‌پای نرخ ارز حرکت کند. نرخ فعلی اگرچه نسبت به کف ۱۷ دلاری اسفند ۱۴۰۴ حدود ۲۵.۹ درصد بالاتر است، اما هنوز فاصله زیادی با سقف تاریخی خود دارد.

از این منظر، برای سهامداران سیمانی، مسئله اصلی فقط افزایش قیمت سیمان نیست؛ بلکه سرعت رشد قیمت سیمان در مقایسه با نرخ ارز و هزینه‌های تولید اهمیت بیشتری دارد.

اگر نرخ فروش سیمان بتواند در ماه‌های آینده رشد کند و همزمان هزینه‌های تولید با سرعت کمتری افزایش یابد، فضای بهتری برای حفظ حاشیه سود سیمانی‌ها ایجاد می‌شود. در مقابل، تداوم نرخ‌های دلاری پایین در کنار رشد هزینه‌ها می‌تواند فشار بیشتری بر سودآوری شرکت‌ها وارد کند.

سیمان هنوز از سقف فاصله دارد

در مجموع، نرخ دلاری سیمان خاکستری در مهرماه روی ۲۱.۴ دلار به ازای هر تن ایستاده است؛ رقمی که اگرچه نسبت به کف پایان سال گذشته بهبود نشان می‌دهد، اما هنوز حدود ۴۵ درصد با سقف ۳۸.۷ دلاری خرداد ۱۴۰۴ فاصله دارد.

بنابراین رشد ۰.۹ درصدی مهرماه را فعلاً نمی‌توان نشانه بازگشت سیمان به مدار صعودی دانست. برای بورس، سیگنال مهم‌تر این است که آیا شرکت‌های سیمانی می‌توانند در ماه‌های آینده نرخ فروش خود را به اندازه‌ای افزایش دهند که هم از رشد هزینه‌ها عقب نمانند و هم فاصله ایجادشده با نرخ ارز را جبران کنند یا خیر. پاسخ به این سؤال می‌تواند برای چشم‌انداز سودآوری و ارزش‌گذاری سهام سیمانی تعیین‌کننده باشد.