پاسخ سمهریز به ابهام ارزش‌گذاری

به گزارش صدای بورس، شرکت گروه صنعتی و معدنی سیمان تجارت مهریز با نماد «سمهریز» در ادامه افشای اطلاعات کنفرانس اطلاع‌رسانی پیش از عرضه اولیه، به پرسش مطرح‌شده درباره اختلاف میان ارزش‌گذاری شرکت بر مبنای روش‌های مختلف پاسخ داد.

بر اساس توضیحات ارائه‌شده، در گزارش ارزش‌گذاری تهیه‌شده توسط شرکت تأمین سرمایه امید، از چهار روش جریان نقد آزاد شرکت (FCFF)، خالص ارزش دارایی‌ها (NAV)، ضرایب ارزش‌گذاری (Multiple) و تنزیل سود تقسیمی (DDM) استفاده شده است.

مدیریت شرکت در پاسخ به تفاوت قابل توجه میان ارزش هر سهم در روش NAV و روش DDM اعلام کرد: در روش NAV، ارزش‌گذاری عمدتاً بر پایه ارزش روز دارایی‌ها و نرخ‌های معاملاتی بازار انجام می‌شود؛ در حالی که روش DDM بر مفروضاتی مانند سودآوری آتی، نرخ رشد و سیاست تقسیم سود شرکت استوار است. از این رو، تفاوت در مبانی محاسبات، نرخ‌های مورد استفاده و مفروضات هر روش می‌تواند به اختلاف در نتایج ارزش‌گذاری منجر شود.

سمهریز همچنین تأکید کرد که با توجه به ماهیت فعالیت شرکت، ترکیب دارایی‌ها و سرمایه‌گذاری‌ها، نتایج روش‌های مختلف ارزش‌گذاری با در نظر گرفتن شرایط شرکت و صنعت، مفروضات سودآوری، نرخ رشد، نرخ تنزیل و وضعیت بازار مورد بررسی و ارزیابی قرار گرفته است.

متن نامه به این شرح است؛

پیرو نامه مورخ ۱۴۰۵/۰۵/۲۸ شرکت فرابورس ایران (IFB) در خصوص محاسبه و معرفی سیمان فارس و خوزستان (بهای سهام) که در تاریخ ۱۴۰۵/۰۵/۲۸ به این شرکت ابلاغ شده است، پاسخ پرسش مطرح‌شده در جلسات جهت استحضار به حضورتان ارائه می‌شود؛

در گزارش ارزش‌گذاری ارائه‌شده توسط شرکت تأمین سرمایه امید، از روش‌های FCFF، NAV، Multiple و DDM استفاده شده است؛ تفاوت قابل توجهی بین NAV شرکت و ارزش هر سهم از روش DDM وجود دارد. دلایل این تفاوت چیست؟

در خصوص علت اختلاف ارزش‌گذاری به روش‌های ارزش‌گذاری با استفاده از ارزش روز، می‌بایست تبیین و روشنایی‌هایی ارائه شود. در روش محاسبه ارزش روز، با استفاده از نرخ‌های مندرج در بورس ارزش‌گذاری صورت می‌گیرد؛ اما در روش DDM با توجه به مفروضات سودآوری، نرخ رشد و سیاست تقسیم سود شرکت، ارزش‌گذاری انجام می‌شود. در این خصوص، تفاوت در مفروضات و همچنین تفاوت میان نرخ‌های مورد استفاده در روش‌های مختلف ارزش‌گذاری می‌تواند موجب اختلاف در نتایج شود.

با توجه به ماهیت فعالیت شرکت و ترکیب دارایی‌ها و سرمایه‌گذاری‌های آن، در روش‌های FCFF، NAV، Multiple و DDM، ارزش‌گذاری با توجه به شرایط و وضعیت شرکت و اطلاعات ارائه‌شده انجام شده است. در فرآیند تعیین ارزش، مفروضات مربوط به سودآوری، نرخ رشد، نرخ تنزیل و شرایط بازار مورد بررسی قرار گرفته و نتایج حاصل از روش‌های مختلف، با توجه به شرایط شرکت و صنعت، تحلیل شده است.

بر این اساس، پس از بررسی و تحلیل موارد و محدودیت‌های هر یک از روش‌های مذکور و با در نظر گرفتن شرایط بازار و مفروضات مربوطه، نتایج حاصل از هر روش مورد ارزیابی قرار گرفته است.