گذری از کتاب ارزش‌گذاری رمز ارزها

به گزارش صدای بورس، در عصر دیجیتال، مفاهیمی چون «پول»، «دارایی» و حتی «ارزش» دستخوش تحولاتی اساسی شده‌اند. با ظهور بیت‌کوین در سال ۲۰۰۹، اولین جرقه برای بازتعریف پول، به‌ کمک فناوری بلاک‌چین زده شد. از آن زمان تاکنون، هزاران رمز ارز متولد شده‌اند؛ برخی آمده‌اند و رفته‌اند، برخی دیگر به دارایی‌هایی میلیارد دلاری تبدیل شده‌اند.

اما در دل این تحول پرسرعت، یک پرسش مهم و بنیادی ذهن هر تحلیل‌گر، سرمایه‌گذار و سیاست‌گذار را درگیر کرده است:

ارزش یک رمز ارز چقدر و چگونه می‌توان آن را محاسبه کرد؟

برخلاف بازارهای متعارف مانند سهام، کالا یا حتی ارزهای فیات که برای آن‌ها مدل‌های ارزش‌گذاری نسبتاً مشخصی وجود دارد، تصور می‌شود که بازار رمز ارزها اغلب بر پایه هیجان، روایت‌سازی، جریان سرمایه و باور عمومی حرکت می‌کند. تصور نبود درآمد مشخص، سود تقسیمی، دارایی‌های مشهود یا حتی مرجع مرکزی باعث شده است که بسیاری از تحلیل‌گران، از ورود به این حوزه پرهیز کنند یا آن را صرفاً یک حباب بدانند. اما واقعیت این است که رمز ارزها، با وجود ماهیت متفاوتشان، قابلیت تحلیل و ارزش‌گذاری دارند، به شرطی که ابزار مناسب را در اختیار داشته باشیم.

این کتاب با هدف پر کردن این خلأ گردآوری شده است. در آن تلاش کرده‌ایم تا با بهره‌گیری از منابع روز موسسه CFA و روش‌ها و تئوری‌های ارائه‌شده در مقالات تحلیل‌های بنیادی بازار رمز ارز، و تجربه‌ی بازار، چارچوبی علمی، کاربردی و روزآمد برای ارزش‌گذاری رمز ارزها ارائه کنیم. مباحث این کتاب از مفاهیم پایه‌ای مانند معرفی انواع دارایی‌های دیجیتال، ساختار فعالیت رمز ارزها، نمونه کاویها و مدل‌های ارزش‌گذاری تنزیل جریانات نقدی آتی (DCF) تا ارزش‌گذاری نسبی برای رمز ارزها و پروژه‌های DeFi بررسی گردیده است.

خواننده‌ی این کتاب ممکن است یک علاقه‌مند به بازار رمز ارز، یک سرمایه‌گذار شخصی، یک تحلیل‌گر نهادهای مالی و یا مدیر صندوق‌های سرمایه‌گذاری، پژوهشگر دانشگاهی یا حتی فردی از نهادهای قانونگذاری یا نظارتی باشد. به همین دلیل تلاش شده است تا مطالب هم از نظر نظری دقیق، و هم از نظر عملی قابل اجرا و کاربردی باشد. همچنین مثال‌های واقعی و داده‌های به‌روز گنجانده شده تا خواننده بتواند با دنیای واقعی بازار نیز ارتباط برقرار کند.

ارزش‌گذاری در دنیای رمز ارزها، ترکیبی است از هنر، علم، و شهود. در این کتاب می‌کوشیم سهم علم را در این معادله افزایش دهیم و مخاطب را به‌جای تکیه بر شایعات و نمودارهای رنگارنگ، به فهم عمیق‌تری از ماهیت دارایی‌های دیجیتال برسانیم.

در پایان، امید داریم این کتاب بتواند سهمی هرچند کوچک در توسعه دانش تحلیل در بازارهای نوظهور دیجیتال ایفا کرده و راهی روشن‌تر برای سرمایه‌گذاری آگاهانه، قانون‌گذاری هوشمندانه و نوآوری مسئولانه فراهم سازد.

نویسنده؛ دکتر سید فرهنگ حسینی و دکتر امیر وفایی