بورس تهران؛ رشد سودآوری در کنار ظرفیت بالای درآمدهای عملیاتی

به گزارش صدای بورس، بررسی صورت سود و زیان و تحلیل حساسیت شرکت بورس اوراق بهادار تهران نشان می‌دهد این شرکت در کنار برخورداری از حاشیه سود بالا، از ظرفیت قابل‌توجهی برای افزایش سود هر سهم در صورت رشد ارزش معاملات و تعداد روزهای معاملاتی برخوردار است؛ به‌گونه‌ای که سود هر سهم در سناریوهای مختلف، محدوده‌ای از حدود ۳۴۰ تا بیش از یک‌هزار ریال را پوشش می‌دهد.

شرکت بورس اوراق بهادار تهران به‌عنوان متولی بازار سهام، از ساختار درآمدی کم‌هزینه و حاشیه سود بالا برخوردار است. بررسی صورت سود و زیان این شرکت نشان می‌دهد بخش عمده درآمدهای آن از محل کارمزدها و خدمات مرتبط با معاملات بازار سرمایه ایجاد می‌شود؛ بنابراین افزایش ارزش معاملات و رونق فعالیت بازار، اثر مستقیمی بر درآمد و سودآوری شرکت دارد.

بر اساس اطلاعات ارائه‌شده، فروش شرکت در دوره ۱۲ماهه سال مالی ۱۴۰۴ حدود ۱۱.۳ هزار میلیارد ریال ثبت شده است. همچنین فروش سه‌ماهه نخست سال ۱۴۰۵ حدود ۳.۴ هزار میلیارد ریال بوده که بیانگر تداوم سطح مناسب درآمدزایی شرکت در ابتدای سال جاری است.

سود ناخالص شرکت تقریباً معادل درآمدهای عملیاتی گزارش شده و این موضوع، حاشیه سود ناخالص بسیار بالای بورس تهران را نشان می‌دهد. حاشیه سود ناخالص در دوره ۱۲ماهه سال ۱۴۰۴ حدود ۶۳ درصد بوده و در سه‌ماهه نخست سال ۱۴۰۵ به حدود ۸۹ درصد رسیده است. این وضعیت، مزیت ساختاری شرکت و سهم بالای درآمدهای کارمزدی در ترکیب درآمدها را تأیید می‌کند.

در بخش سود عملیاتی نیز شرکت عملکرد قابل‌قبولی داشته است. سود عملیاتی دوره ۱۲ماهه سال ۱۴۰۴ حدود ۴.۱ هزار میلیارد ریال و سود عملیاتی سه‌ماهه نخست سال ۱۴۰۵ حدود ۱.۳ هزار میلیارد ریال گزارش شده است. حاشیه سود عملیاتی نیز در دوره‌های بررسی‌شده در سطوح مطلوب قرار دارد.

رشد سود خالص با اتکا به درآمدهای غیرعملیاتی

یکی از نکات مهم در صورت سود و زیان شرکت، فاصله میان سود عملیاتی و سود پیش از مالیات است. سود پیش از مالیات در سه‌ماهه نخست سال ۱۴۰۵ حدود ۳.۴ هزار میلیارد ریال بوده، در حالی که برآورد سالانه شرکت به بیش از ۲۲ هزار میلیارد ریال می‌رسد. در همین راستا، سود خالص پس از کسر مالیات نیز برای سال مالی ۱۴۰۵ حدود ۲۰ هزار میلیارد ریال برآورد شده است.

بر مبنای این برآورد، سود هر سهم شرکت از حدود ۲۲۲ ریال در سال ۱۴۰۴ و ۹۵ ریال در سه‌ماهه نخست سال ۱۴۰۵، می‌تواند در پایان سال به حدود ۶۲۵ ریال برسد. تحقق این پیش‌بینی تا حد زیادی به وضعیت بازار سرمایه، درآمدهای سرمایه‌گذاری و عملکرد پرتفوی شرکت وابسته خواهد بود.

حساسیت سود به ارزش معاملات و روزهای فعالیت بازار

تحلیل حساسیت ارائه‌شده برای سال مالی ۱۴۰۵ نشان می‌دهد سود هر سهم بورس تهران به دو متغیر اصلی، یعنی ارزش معاملات روزانه و تعداد روزهای معاملاتی، واکنش معناداری دارد.

در سناریوی حداقلی با ارزش معاملات روزانه ۱۰۰ میلیون و ۱۹ روز فعالیت، سود هر سهم حدود ۳۴۰ ریال برآورد شده است. با افزایش تعداد روزهای معاملاتی به ۲۴ روز، این رقم به حدود ۳۹۷ ریال می‌رسد.

در سناریوی میانی، با ارزش معاملات روزانه ۲۰۰ میلیون، سود هر سهم از حدود ۵۵۷ ریال در حالت ۱۹ روز فعالیت به حدود ۸۰۷ ریال در حالت ۲۴ روزه افزایش می‌یابد. همچنین در خوش‌بینانه‌ترین سناریوی جدول، یعنی ارزش معاملات روزانه ۳۵۰ میلیون و ۲۴ روز فعالیت، سود هر سهم شرکت به حدود یک‌هزار و ۸۱ ریال می‌رسد.

جمع‌بندی

ساختار درآمدی کم‌هزینه، حاشیه سود بالا و وابستگی مستقیم درآمدها به ارزش معاملات، مهم‌ترین نقاط قوت بورس تهران محسوب می‌شوند. در صورت تداوم رونق معاملات و افزایش ارزش دادوستدها، ظرفیت رشد سودآوری شرکت بالاست و سود هر سهم می‌تواند فاصله قابل‌توجهی با سناریوی پایه بگیرد.

با این حال، باید توجه داشت که سودآوری شرکت علاوه بر درآمدهای عملیاتی، از درآمدهای سرمایه‌گذاری و شرایط بازار سهام نیز اثر می‌پذیرد؛ بنابراین تحقق کامل برآوردهای سال ۱۴۰۵ به وضعیت معاملات، تعداد روزهای فعالیت بازار و عملکرد پرتفوی سرمایه‌گذاری شرکت وابسته است.

منبع: سبدگردان سورین