ارزش‌گذاری رمزارزها (قسمت چهارم)

به گزارش صدای بورس، کتاب ارزش‌گذاری رمزارزها با بهره‌گیری از منابع روز مؤسسه CFA، نظریه‌های مالی نوین، مقالات معتبر و تجربه عملی بازار با قلم سید فرهنگ حسینی و امیر وفایی نگاشته شده است.

این کتاب با تلفیق دانش آکادمیک و شناخت عملی از بازار، راهنمایی برای تحلیلگران، سرمایه‌گذاران و علاقه‌مندان به این حوزه است.
در فصل اول با عنوان «مقدمه‌ای بر رمزارزها»، مفاهیم پایه‌ای دارایی‌های دیجیتال معرفی می‌شود؛ از انواع رمزارزها و توکن‌ها گرفته تا فناوری بلاکچین، دفتر کل توزیع‌شده و سازکارهای اجماع مانند اثبات کار و اثبات سهام؛ این فصل بستری مفهومی برای درک ساختار و کارکرد بازار رمزارزها فراهم می‌کند. فصل دوم نیز با تمرکز بر «ارزش‌گذاری رمزارزها» به معرفی و تحلیل روش‌های علمی ارزش‌گذاری دارایی‌های کریپتویی از جمله اتریوم و بیت‌کوین می‌پردازد.

طرح‌های پامپ و دامپ رمزارزها
در طرح‌های پامپ و دامپ، سرمایه‌گذاران اولیه با تبلیغات گسترده دیگران را به خرید یک دارایی ترغیب می‌کنند و باعث افزایش قیمت آن می‌شوند. پس از رسیدن قیمت به سطح دلخواه، طراحان طرح، دارایی خود را سریع می‌فروشند و سود می‌برند و سرمایه‌گذاران ناآگاه با ضررهای سنگین مواجه می‌شوند. به دلیل فضای تبلیغاتی رمزارزها و نبود قانون‌گذاری مشخص، این طرح‌ها در این بازار بسیار رایج شده است.
اتریوم مکس (EMAX) توکنی بود که در می‌۲۰۲۱ بر بستر بلاکچین اتریوم ایجاد شد؛ اما ارتباط مستقیمی با اتریوم نداشت. این توکن با تبلیغات گسترده به‌سرعت رشد قیمتی شدیدی را تجربه کرد؛ اما این رشد پایدار نبود و تنها پس از یک ماه تقریباً تمام ارزش خود را از دست داد. EMAX به‌عنوان نمونه‌ای کلاسیک از طرح پامپ و دامپ شناخته شد و حتی علیه افراد مشهوری که آن را با اطلاعات گمراه‌کننده تبلیغ کرده بودند، اقدامات قانونی انجام شد.

ورشکستگی صرافی FTX
صرافی ارز دیجیتال FTX که در باهاما مستقر بود، پس از تأسیس در سال ۲۰۱۹ رشد سریعی را تجربه کرد و به یکی از بزرگترین صرافی‌های متمرکز رمزارز تبدیل شد. این صرافی امکان معامله رمزارزها را فراهم می‌کرد؛ FTX در سال ۲۰۲۱ بیش از ۲.۱ میلیون کاربر و بیش از یک میلیارد دلار درآمد داشت و توکن اختصاصی خود با نام FTT را منتشر کرده بود که به دارندگان آن تخفیف کارمزد می‌داد و قابلیت وام‌دهی نیز داشت. این صرافی طی چند مرحله جذب سرمایه، حدود ۴۰۰ میلیون دلار تأمین مالی کرد و در ژانویه ۲۰۲۲ ارزش آن به ۳۱.۶ میلیارد دلار رسید و به‌عنوان یکی از صرافی‌های نسبتاً قابل‌اعتماد شناخته می‌شد؛ اما در سال ۲۰۲۲ با اُفت بازار رمزارزها و افزایش نرخ بهره، فشار نقدینگی شدیدی بر این صرافی ایجاد شد.
این فشار نقدینگی با انتشار گزارش‌هایی درباره نقدشوندگی پایین دارایی‌های وثیقه‌ای FTX و شرکت آلامدا ریسرچ تشدید شد. در ۲ نوامبر ۲۰۲۲، کوین‌دسک فاش کرد که بیش از یک‌سوم از ترازنامه ۱۴.۶ میلیارد دلاری آلامدا به‌طور مستقیم یا به‌عنوان وثیقه به توکن FTT وابسته است؛ موضوعی که موجب فروش گسترده FTT، خروج سرمایه‌گذاران و سقوط قیمت آن از بالای ۲۵ دلار به حدود یک دلار در کمتر از یک هفته شد و نهایتاً به اعلام ورشکستگی FTX در ۱۱ نوامبر ۲۰۲۲ انجامید.
صرافی FTX در گزارش ورشکستگی خود، میزان بدهی را ۹ میلیارد دلار اعلام کرد، درحالی‌که دارایی‌های نقدپذیر آن تنها ۹۰۰ میلیون دلار بود.

اتهام طرح پانزی درباره فورسیج
طرح پانزی نوعی کلاهبرداری در سرمایه‌گذاری است که در آن، سودهای وعده‌داده‌شده به سرمایه‌گذاران فعلی، نه از محل سرمایه‌گذاری واقعی بلکه از جیب سرمایه‌گذاران جدید پرداخت می‌شود. نوعی دیگر از این طرح، پانزی هرمی است که در آن، هر سطح از مشارکت‌کنندگان، با وعده سودهای بالا از فرصت‌های سرمایه‌گذاری جعلی، سرمایه‌گذاران جدیدی را جذب می‌کنند. وجوه جدید برای پرداخت «سود» به سطح بالاتر استفاده می‌شود. در واقع «سود» دریافتی سرمایه‌گذاران اولیه از طریق پرداخت نقدی سرمایه‌گذاران جدید تأمین می‌شود.
فورسیج که در ژانویه ۲۰۲۰ راه‌اندازی شد، یک پلتفرم غیرمتمرکز بلاکچینی بود که مدعی بود امکان انجام تراکنش‌های تجاری آنلاین از طریق قراردادهای هوشمند بر مبنای شبکه‌های اتریوم، ترون و بایننس را فراهم می‌کند؛ اما در آگوست ۲۰۲۲، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا علیه ۱۱ فرد از تبلیغ‌کنندگان آمریکایی به اتهام کلاهبرداری اقامه دعوا کرد. این کمیسیون ادعا کرد، فورسیج یک طرح هرمی و پانزی متداول در فضای ارزهای دیجیتال بوده که با کمک بازاریابی و تبلیغات گسترده در شبکه‌های اجتماعی، بیش از ۳۰۰ میلیون دلار از سرمایه‌گذاران خرد در سراسر جهان جمع‌آوری کرده است.

نهنگ‌های ارز دیجیتال
در اواسط سال ۲۰۲۲، سرمایه‌گذاران بزرگ در شبکه بلاکچین اتریوم شروع به انباشت میم‌کوین تازه‌تأسیس شیبا اینو کردند؛ رمزارزی که رقیب نزدیک دوج‌کوین به‌شمار می‌رود. بر اساس داده‌های پلتفرم Whalestats که وظیفه رصد فعالیت نهنگ‌های رمزارز را دارد، تا ماه آگوست ۲۰۲۲، حدود ۴۱ درصد از توکن‌های شیبا «سوزانده» شده بودند، با این حال، ۱۰ دارنده برتر بعدی شیبا حدود ۲۱ تا ۲۳ درصد از کل توکن‌ها را در اختیار داشتند؛ بنابراین می‌توانستند به‌راحتی بر قیمت شیبا تأثیر بگذارند.