صندوق‌های طلا و نقره در فاز اصلاح/ چشم بازار به تصمیم فدرال رزرو

به گزارش صدای بورس، صندوق‌های سرمایه‌گذاری طلا و نقره پس از تجربه یک دوره رشد، روزهای متوالی است که در فاز استراحت و اصلاح قیمتی به سر می‌برند.
در شرایطی که فعالان بازار سرمایه در انتظار مشخص شدن شرایط جدید برای ورود مجدد نقدینگی هستند، باید در نظر داشت که این صندوق‌ها، به همگرایی سه ضلع نوسانات اونس جهانی، سیاست‌های فدرال رزرو و تغییرات نرخ بهره بستگی دارد.

بررسی روند معاملات نشان می‌دهد که اصلاح در این دو گروه کالایی هم‌زمان اما با عمق متفاوتی پیش رفته است. صندوق‌های طلا برخلاف آن که به واسطه ماهیت سنتی خود به عنوان پناهگاه امن سرمایه در نظر گرفته می‌شوند، در روزهای اخیر انعطاف کمتری نشان داده و افت بیشتری را تجربه کرده‌اند. در مقابل، صندوق‌های نقره به دلیل وابستگی شدیدتر به تقاضای صنعتی و حجم مبادلات، افت کمتری را تجربه کرده‌اند.
محرک اصلی که ترمز صعود صندوق‌ها را کشید، رفتار اونس جهانی طلا بود. پس از ثبت رکوردهای بی‌سابقه در اوایل سال جاری میلادی که ناشی از اوج‌گیری تنش‌های ژئوپلیتیک بود، با فروکش کردن نسبی بحران‌ها و بازگشایی شریان‌های مواصلاتی انرژی از پس توافق ایران و آمریکا، فلز زرد وارد فاز اصلاحی شد.

اما کلیدی‌ترین متغیری که زمان پایان ریزش‌ها را تعیین می‌کند، خروجی نشست‌ آتی بانک مرکزی آمریکا (فدرال رزرو) است؛ سازمانی که با تغییرات مدیریتی اخیر خود، بیشترین ابهام را به بازار تزریق کرده است.

بر این اساس می‌توان شرایط صندوق‌های طلا و نقره را با سه سناریو ارزیابی کرد که به ترتیب بیشترین تا کمترین احتمال وقوع را دارا هستند:

سناریوی اول (تداوم وضعیت و ثبات نرخ بهره):

پافشاری فدرال رزرو بر حفظ سیاست‌های انقباضی همانند سال‌های گذشته و بالا نگه داشتن نسبی نرخ بهره برای مهار تورم (نرخ بهره فعلی در حدود ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ است) به تقویت شاخص دلار منجر می‌شود، در این سناریو، طلا و نقره جذابیت رقابتی خود را در برابر اوراق قرضه از دست داده و روند فرسایشی و ریزش‌های مقطعی صندوق‌های داخلی ممکن است تا اواخر تابستان یا اوایل پاییز ادامه پیدا کند.

سناریو دوم (تشدید سیاست‌های انقباضی و افزایش نرخ بهره):

مهم‌ترین تهدید فعلی برای فلزات گران‌بها، پافشاری بیش از پیش فدرال رزرو بر سیاست‌های انقباضی خود است. اگر کوین وارش برای مهار تورم، نرخ بهره را افزایش دهد، همانند سناریو پیشین جذابیت دلار و اوراق قرضه بالا بسیار بالاتر رفته و سرمایه‌ها بیش از سناریو دوم از بازار فلزات گران‌بها خارج شده و به سوی بازارهای مالی و سفته‌بازی می‌رود.
پیامد مستقیم این رشد، سقوط اونس جهانی بوده و باعث می‌شود صندوق‌های طلا و نقره با فشار فروش مضاعف و خروج سنگین نقدینگی مواجه شوند.

سناریو سوم (پایان زودرس اصلاح و کاهش نرخ بهره):

در صورتی که داده‌های تورمی اقتصاد جهانی کاهش یابند و فدرال رزرو سیگنال‌هایی مبنی بر توقف روند فعلی نرخ بهره را صادر کند، هزینه فرصت نگهداری طلا کاهش یافته و اونس جهانی جهش شدیدی را آغاز خواهد کرد. این اتفاق می‌تواند بلافاصله به فاز کاهشی صندوق‌های طلا و نقره در داخل پایان دهد.

در مجموع، براساس تحلیل گزارش‌های موسسات مالی بزرگ بین‌المللی، همچنان چشم‌انداز صندوق‌های طلا و نقره را تا مدتی می‌توان نزولی ارزیابی کرد. با این حال در میان‌مدت طلا و نقره برای خروج کامل از فاز ریزش، نیازمند شفاف شدن جهت‌ گیری سیاست‌های پولی ایالات متحده و همچنین مشخص شدن شرایط سیاسی است و تا زمان مخابره شدن یک سیگنال قطعی، نوسانات الاکلنگی و حرکت در مسیرهای عرضی محتمل‌ترین سناریو برای این صندوق‌ها خواهد بود.