۱۲ پرسش مهم درباره ارزش‌گذاری فیروزه/ چگونه می‌توان ارزش‌گذاری فیروزه را تأیید کرد؟

به گزارش صدای بورس،گزارش ارزش‌گذاری گروه مالی فیروزه در آستانه عرضه سهام منتشر شده، اما بخش قابل توجهی از مفروضات کلیدی مورد استفاده در این ارزش‌گذاری افشا نشده است؛ موضوعی که امکان ارزیابی مستقل ارزش برآوردشده را برای سرمایه‌گذاران محدود می‌کند.

در ارزش‌گذاری شرکت‌های مالی، خروجی نهایی بیش از هر چیز به مفروضات مدل وابسته است. از این رو عدم افشای کامل مفروضات، بررسی منصفانه بودن ارزش تعیین‌شده را با ابهام مواجه می‌کند.
مهم‌ترین ابهام گزارش، عدم انتشار نرخ تنزیل، نرخ رشد بلندمدت و مفروضات اصلی پیش‌بینی عملکرد شرکت است. در حالی که تغییر هر یک از این متغیرها می‌تواند ارزش نهایی شرکت را به شکل معناداری تغییر دهد.

ابهامات اصلی گزارش وفیروزه عبارت‌اند از:

نرخ بازدهی مورد انتظار بازار سرمایه که مبنای پیش‌بینی عملکرد آتی گروه قرار گرفته، چه میزان در نظر گرفته شده است؟

ارزش معاملات بازار و سهم مورد انتظار شرکت‌های زیرمجموعه از این بازار بر چه اساسی برآورد شده است؟

دارایی تحت مدیریت (AUM) به تفکیک صندوق‌های درآمد ثابت، سهامی، طلا، سبدهای اختصاصی و سایر ابزارها چه میزان پیش‌بینی شده و مبنای این پیش‌بینی‌ها چیست؟

کارمزد مدیریت صندوق‌ها با چه فروضی محاسبه شده و چه سهمی در سودآوری آتی شرکت دارد؟

با توجه به رشد سریع دارایی‌های تحت مدیریت، به ویژه در صندوق‌های درآمد ثابت، آیا افزایش سرمایه مورد نیاز مدیر صندوق برای رعایت الزامات کفایت سرمایه در مدل ارزش‌گذاری لحاظ شده است؟

نرخ رشد و نرخ تنزیل مورد استفاده برای ارزش‌گذاری شرکت اصلی و شرکت‌های زیرمجموعه چه میزان بوده است؟

آیا ارزش‌گذاری بر مبنای صورت‌های مالی تلفیقی انجام شده و در صورت تهیه، حسابرس نسبت به آن اظهار نظر کرده است؟

شرکت‌های فعال در حوزه استارت‌آپ‌ها و کسب‌وکارهای نوپا با چه روشی ارزش‌گذاری شده‌اند و چه سهمی از ارزش کل گروه را تشکیل می‌دهند؟

سیاست تقسیم سود آتی شرکت در مدل ارزش‌گذاری چگونه فرض شده است؟

خالص ارزش دارایی‌ها (NAV) بر چه مبنایی محاسبه شده و آیا توسط کارشناس رسمی دادگستری تأیید شده یا صرفاً برآورد مشاور عرضه است؟

ارزش هر یک از شرکت‌های زیرمجموعه از جمله کارگزاری، سبدگردان، مشاور سرمایه‌گذاری و سایر شرکت‌های مالی گروه چه میزان برآورد شده است؟

آیا نرخ تنزیل مورد استفاده در ارزش‌گذاری بالاتر از بازده مورد انتظار بازار در نظر گرفته شده است؟ موضوعی که نقش تعیین‌کننده‌ای در ارزش نهایی برآوردشده دارد.

در شرایطی که عرضه سهام گروه مالی فیروزه می‌تواند یکی از عرضه‌های مهم بازار سرمایه باشد، انتشار جزئیات کامل مفروضات ارزش‌گذاری می‌تواند به شفافیت بیشتر، افزایش اعتماد سرمایه‌گذاران و امکان ارزیابی مستقل گزارش کمک کند.

بدون افشای این مفروضات، پاسخ به یک سوال اساسی دشوار خواهد بود: آیا ارزش برآوردشده برای گروه مالی فیروزه بر پایه فروش محافظه‌کارانه محاسبه شده یا خوش‌بینانه؟