اصلاح بورس در راه است؟/ تحلیل P/E و سیاست‌های ارزی همتی

کمال خانزاده مدیرعامل کارگزاری پویش البرز در گفت‌وگویی با صدای بورس به تاثیر حضور عبدالناصر همتی در بانک مرکزی بر بازار سرمایه اشاره کرد و گفت: سیاست همتی در دوره مسئولیت وی در وزارت اقتصاد و بانک مرکزی، تلاش جهت کاهش فاصله بین بازار نیما و بازار آزاد به حداقل‌ترین سطح ممکن بود تا این اختلاف را در محدوده ۱۰ تا ۱۵ درصد تثبیت کند که رویکردی مثبت بر بازار سرمایه کشور ارزیابی می‌شود.

وی افزود: در مقابل، برخی دیگر از مسئولان اقتصادی نگاهی متفاوت داشته و بیشتر بر مسائل اجتماعی متمرکز بودند و اقدامات آنان گاه ماهیتی پوپولیستی یافته و کنترل نرخ ارز در بازار نیما را به هر قیمتی پیگیری می‌کردند.

خانزاده ادامه داد: سیاست‌های همتی به نفع صنایع و شرکت‌های تولیدی، اعم از بورسی و غیربورسی، تفسیر شده است با این حال، برخی از جریانات رسانه‌ای همتی را به نوساناتی که در بازار ارز رخ داده است متهم می‌کنند اما باید توجه داشت که رشد نرخ ارز در ایران تحت تأثیر عواملی مانند تورم حدود ۵۰ درصدی، رشد نقدینگی، افزایش پایه پولی و تحریم‌های شدید است و در این شرایط، انتظار می‌رود نرخ ارز در کمترین حالت همسو با تورم افزایش پیدا کند.

مدیرعامل کارگزاری پویش البرز اظهار داشت: رویکرد همتی به عنوان رئیس کل بانک مرکزی، بر اساس قیمت واقعی ارز بوده که خود نیز پیش‌تر به این موضوع اشاره داشت، از طرفی با بررسی شوک‌های اخیر در کشور که باعث جهش ناگهانی دلار از حدود ۹۳ هزار تومان به بیش از ۱۴۳ هزار تومان طی سه ماه شد می‌توان گفت که وی توانایی مدیریت این شوک‌ها را داشته و نشان داده که می‌تواند در چنین شرایطی، مسیر سیاست‌گذاری خود را با کمترین آسیب به جامعه، بنگاه‌ها و بازار سرمایه هدایت کند که این امر از مزایای حضور همتی در بانک مرکزی بوده در غیر این صورت، هر مسئولی در جایگاه رئیس کل بانک مرکزی، ناگزیر از افزایش سالانه نرخ ارز متناسب با تورم است.

وی به روند بازار طی کوتاه مدت اشاره کرد و گفت: بازار سرمایه پس از رشد اخیری که داشته است به ۱۴.۲ هزار همت رسیده و از طرفی نسبت P/E ttm به بالای ۸ افزایش یافته است که تاریخچه بازار نشان می‌دهد پس از رسیدن این نسبت به بالای ۸، معمولاً واکنش اصلاحی صورت می‌گیرد.

خانزاده در پایان تصریح کرد: همچنین با انتشار گزارش‌های فصل پاییز و کاهش نسبت P/E به محدوده ۷ تا ۷.۵، امکان اصلاح حدود ۱۰ الی ۱۲ درصدی بازار در روزهای آینده طبیعی به نظر می‌رسد و پس از آن، روند بازار تا انتشار گزارش‌های ۹ ماهه و پایان زمستان تحت تأثیر عملکرد واقعی شرکت‌ها خواهد بود و انتظار می‌رود دوباره به محدوده پایین‌تر بازگردد اما متاسفانه بازار سرمایه ایران در سال‌های اخیر هم در روند صعودی و هم در اصلاح، نوسانات تندی را تجربه می‌کند.