به گزارش صدای بورس، سال پیش رو احتمالاً با برخورد سیاستهای پولی نامتوازن، گسترش بیوقفه هوش مصنوعی و تشدید قطبی شدن بازارها تعریف خواهد شد و این محرکها، همراه با دستور کار سیاسی در حال تحول ایالات متحده، همچنان به تغییر شکل چشمانداز کلان و بازار جهانی ادامه خواهند داد.
دوبراوکو لاکوس بوخاس، رئیس بخش استراتژی بازارهای جهانی در جیپی مورگان، میگوید: در قلب چشمانداز ما یک قطببندی چندبعدی وجود دارد: بازارهای سهام بین بخشهای هوش مصنوعی و غیرهوش مصنوعی تقسیم شدهاند، اقتصاد ایالات متحده در حال ایجاد تعادل بین هزینههای سرمایهای قوی و تقاضای ضعیف نیروی کار است و شکاف فزاینده در هزینههای خانوارها دور از ذهن نیست.
مؤسسه تحقیقاتی جی پی مورگان گلوبال به دلیل افزایش خرید بانکهای مرکزی و تقاضای بالای سرمایهگذاران، همچنان نسبت به طلا خوشبین است. انتظار میرود قیمت طلا تا سه ماهه چهارم سال ۲۰۲۶ به ۵۰۰۰ دلار در هر اونس افزایش یابد و میانگین قیمت آن برای کل سال ۴۷۵۳ دلار در هر اونس باشد.
تقاضای جهانی نفت نیز در حال افزایش است و انتظار میرود در سال ۲۰۲۶، نهصد هزار بشکه در روز و در سال ۲۰۲۷، یک میلیون و ۲۰۰ هزار بشکه در روز رشد کند. با این حال، پیشبینی میشود که عرضه در سال ۲۰۲۶ سه برابر تقاضا باشد، قبل از اینکه در سال ۲۰۲۷ به تقریباً یک سوم این رشد تعدیل شود - که حداقل روی کاغذ، مازاد قابل توجهی ایجاد میکند. در راستای این چشمانداز، پیشبینی قیمت برنت ۵۸ دلار در سال ۲۰۲۶ و ۵۷ دلار برای سال ۲۰۲۷ وجود دارد.
بازارهای سهام
تحقیقات جهانی جی پی مورگان در مورد سهام جهانی برای سال ۲۰۲۶ مثبت است و پیشبینی میکند که سود دو رقمی در بازارهای توسعهیافته (DM) و بازارهای نوظهور (EM) به دست آید. این چشمانداز صعودی با عواملی از جمله رشد قوی سود، نرخهای پایینتر، کاهش موانع سیاستگذاری و افزایش مداوم هوش مصنوعی تقویت میشود.
چرخه عظیم هوش مصنوعی، هزینههای سرمایهای بیسابقه و گسترش سریع درآمدها را تقویت میکند. این شتاب از نظر جغرافیایی و در طیف متنوعی از صنایع، از فناوری و خدمات رفاهی گرفته تا بانکها، مراقبتهای بهداشتی و لجستیک، در حال گسترش است و در این فرآیند، برندگان و بازندگانی را به وجود میآورد.
بر اساس این گزارش رشد در اکثر کشورهای عضو اتحادیه اروپا در سال ۲۰۲۶ در سطح یا بالاتر از پتانسیل خود خواهد بود و تورم همچنان رو به کاهش خواهد بود. این میتواند باعث ایجاد جدایی بیشتر در نتایج سیاستهای پولی شود؛ به عنوان مثال، انتظار میرود فدرال رزرو (FED) نرخ بهره را نیم واحد درصد دیگر کاهش دهد، در حالی که احتمالا بانک ژاپن (BoJ) به همان میزان افزایش دهد. در جای دیگر، اکثر بانکهای مرکزی کشورهای عضو اتحادیه اروپا احتمالاً در نیمه اول سال چرخه تسهیل خود را متوقف خواهند کرد.
در این بین پیشبینی میشود که بازده اوراق قرضه مستقیم (DM) در طول سال ۲۰۲۶ افزایش یابد. اوراق خزانه ۱۰ ساله، اوراق قرضه باند ۱۰ ساله و اوراق قرضه دولتی انگلستان میتوانند تا سه ماهه چهارم به ترتیب به ۴.۳۵٪، ۲.۷۵٪ و ۴.۷۵٪ برسند و عملکرد منحنی آنها ترکیبی خواهد بود. با این حال همچنان پیش بینیها نسبت به اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGBs) بدبینانه است و انتظار دارد که روند نزولی گسترده باشد.
در این بین دیدگاهها نسبت به دلار در سال ۲۰۲۶، کاملاً بدبینانه است. ترکیب فدرال رزروی که همچنان نگران ضعف بازار کار است و یک محیط ریسک متوسط که از گروه ارزهای با بازده بالا حمایت میکند، احتمالا در کل منجر به کاهش ارزش دلار شود، اما روند نزولی دلار با رشد قوی ایالات متحده و تورم چسبنده محدود میشود.
از سوی دیگر، دیدگاهها نسبت به یورو نسبتاً صعودی است؛ دیدگاهی که با رشد منطقه یورو و توسعه مالی آلمان پشتیبانی میشود. با این حال، هرگونه افزایش یورو/دلار در مقایسه با سال ۲۰۲۵ باید متوسط باشد، مگر اینکه دادههای ایالات متحده به طور قابل توجهی ضعیف شوند.
در جای دیگر، با توجه به رشد داخلی مقاوم، افزایش پیشبینیشده رشد جهانی و محیطی مناسب، احتمالا شاهد فرصتی برای خرید پوند در شرایط افت وجود باشیم، چراکه فشارهای ساختاری برای پوند از بین نمیروند و به همین دلیل است که سرمایهگذاران بیشتر رویکرد خرید تاکتیکی را در پیش گرفتهاند تا اینکه از نظر استراتژیک صعودیتر شوند. تقویت پوند احتمالاً در نیمه اول سال اتفاق میافتد و ترسهای مالی پیش از بودجه بعدی دوباره مورد توجه قرار میگیرند.
در ژاپن، افزایش شدید دلار آمریکا در برابر ین متوقف شده است، اما ین همچنان در سال ۲۰۲۵ اندکی کاهش یافته - که چالش پیش روی آن برای عملکرد پایدار در حالی که نرخ بهره همچنان منفی است را برجسته میکند. در سال ۲۰۲۶، جلوگیری از کاهش ارزش ین از طریق اقدامات سیاستی مانند افزایش نرخ یا مداخله، دشوارتر خواهد شد. به علاوه، اگر بودجه اولیه برای سال مالی ۲۶، موضع مالی انبساطی دولت تاکایچی را تأیید کند، نگرانیهای فزاینده در مورد پایداری مالی میتواند فشار نزولی بر ین را افزایش دهد.
بازارهای نوظهور
به نظر میرسد نوسانات کمتر کلان اقتصادی، بازارهای محلی بازارهای نوظهور را در سال ۲۰۲۶ پشتیبانی کند. پیشبینی میشود رشد کلی (به استثنای چین) با سرعت روند مانند ۳.۳ درصد حفظ شود که این امر به عواملی از جمله کاهش ریسکهای جانبی تعرفهها، سیاستهای پولی آسانتر و هزینههای سرمایهای مداوم فناوری کمک میکند. این انعطافپذیری تا حد زیادی نشان دهنده قدرت صادرات بازارهای نوظهور است و سرریز آن به تقاضای داخلی محدود است.
در چین، به لطف اجرای با تأخیر اقدامات مالی تکمیلی و افزایش معمول هزینههای بودجه، رشد باید در نیمه اول سال - به ویژه سه ماهه اول - عملکرد بهتری داشته باشد. تینگتینگ جی، اقتصاددان جی پی مورگان، گفت: «میزان کاهش رشد در نیمه دوم به این بستگی دارد که آیا - و با چه سرعتی - دولت حمایتهای سیاسی بیشتری را معرفی خواهد کرد یا خیر.»
تورم و بازارهای جهان
انتظار میرود تورم کل بازارهای نوظهور (به استثنای چین و ترکیه) برای سال ۲۰۲۶ نزدیک به هدف ۳.۲ درصد تثبیت شود. با این حال، در حالی که تورم اصلی بازارهای نوظهور، به طور متوسط، به اهداف بانک مرکزی بازگشته است، همچنان تفاوت قابل توجهی در بین اقتصادها وجود دارد. جهانگیر عزیز، رئیس تحقیقات اقتصادی بازارهای نوظهور در جی پی مورگان، گفت: «ما همچنان شاهد کاهش بیشتر نرخ بهره در بازارهای نوظهور هستیم، اما انتظار میرود سرعت و وسعت کاهشها در سال ۲۰۲۶ تعدیل شود. انتظار میرود بازارهای نوظهور با بازده بالا، بخش عمدهای از سیاستهای تسهیلی پیشبینیشده ما را اجرا کنند و فضای تسهیلی در بازارهای کمبازده محدودتر باشد.»
خطرات این چشمانداز شامل تورم نگرانکننده بالا در ایالات متحده است که باعث میشود فدرال رزرو همچنان در حالت تعلیق باقی بماند. این احتمالاً به بازارهای نوظهور ارز، بازارهای نرخ بهره و اعتبار بازارهای نوظهور نیز آسیب خواهد رساند و منجر به فروش عمده و بازده منفی خواهد شد. علاوه بر این، سقوط قیمت سهام ایالات متحده اثرات جانبی بر همه بازارهای پرخطر خواهد داشت و اختلاف اعتبار افزایش مییابد. بازارهای نوظهور حتی اگر کانالهای تأثیر مستقیم در ابتدا محدود باشند، تحت تأثیر قرار خواهند گرفت.
-
حمزه بهادیوند چگینی - روزنـامهنـگار
- شماره ۶۲۰ هفته نامه اطلاعات بورس