نگرانی از الزام خرید سهام توسط صندوق‌های کم‌ریسک / صنایع پیشتاز پاییز کدام‌اند؟

حمید فاروقی، عضو هیئت مدیره سبدگردان ویستا در گفت‌وگویی با صدای بورس ضمن تشریح اقدامات و دستاوردهای این شرکت گفت: شرکت سرگردان ویستا در سال ۱۳۹۹ تأسیس شد و اکنون دوره چهارساله فعالیت خود را پشت سر می‌گذارد که در این مدت، شرکت موفق شده است به دارایی تحت مدیریتی در حدود ۱۵ هزار میلیارد تومان دست یابد که در قالب صندوق‌های طلا، با درآمد ثابت، سهام و همچنین بخشی از سبدهای اختصاصی است.

وی افزود: از مهم‌ترین دستاوردهای شرکت می‌توان به رسیدن به دارایی تحت مدیریت ۱۲ هزار میلیارد تومان، تأسیس شش صندوق و جذب حدود ۱۲۰ هزار مشتری حقیقی اشاره کرد. همچنین در حوزه سبدگردانی، جذب ۲۵۰۰ میلیارد تومان سبد اختصاصی، نشان‌دهنده اعتماد مشتریان به این مجموعه است.

فاروقی ادامه داد: چشم‌انداز آینده شرکت، ارائه ۲۰ محصول و خدمت مانند اپلیکیشن اختصاصی مدیریت دارایی و پلتفرم معاملاتی در حوزه آپشن است که با تلاش همکاران در حوزه فناوری اطلاعات محقق خواهد شد.

عضو هیئت مدیره سبدگردان ویستا به صندوق ثبات اشاره کرد و گفت: این صندوق همواره بازدهی قابل توجهی داشته و حتی در گذشته رتبه سوم را کسب کرده است که این صندوق با پیش‌بینی سود مؤثر ۳۶ درصد سالیانه، در حال پرداخت سقف سود مجاز در بازار بدهی است. نقدشوندگی بالای این صندوق نیز قابل توجه است، به طوری که در مواقعی حجم معاملات به چندصد میلیارد تومان رسیده و ورود و خروج سرمایه‌گذاران به راحتی انجام شده است.

فاروقی تصریح کرد: برای مدیریت ریسک در صندوق‌های با درآمد ثابت، منابع بیشتری به سپرده‌های بانکی اختصاص داده شده است زیرا نقدشوندگی بالاتری نسبت به اوراق دولتی و شرکتی دارند. گاهی حتی برای تشویق این امر، کارمزد مدیریتی نیز از این بخش دریافت نمی‌شود تا ریسک نکول صندوق کنترل شود و در خرید اوراق شرکتی نیز تنها اوراقی انتخاب می‌شوند که از توانایی پرداخت سود اطمینان کامل وجود داشته باشد.

عضو هیئت مدیره سبدگردان ویستا اشاره کرد: علاوه بر این، برای کنترل بیشتر ریسک، سعی شده سود ترجیحی اوراق در ابتدای دوره به صورت نقد دریافت شود، همچنین برخلاف برخی صندوق‌ها، منابعی در واحدهای عادی صندوق‌های اهرمی سرمایه‌گذاری نشده است و در مجموع، با ترکیب دارایی‌هایی که انتخاب شده، سعی بر این بوده که ریسک صندوق به کمترین حد ممکن برسد.

وی خاطر نشان کرد: ترکیب دارایی صندوق درآمد ثابت ثبات، حدود ۶۰ درصد سپرده بانکی، ۳۵ درصد اوراق بدهی شامل ۱۵ درصد اوراق دولتی، ۱۵ درصد اوراق شرکتی و ۴ درصد اوراق شهرداری، ۴ درصد سهام از نوع صندوق توسعه با سود تضمینی ۲۵ درصد و ۱ درصد طلا است که این ترکیب را می‌توان کم‌ریسک‌ترین ترکیب ممکن در بین صندوق‌های مشابه دانست.

فاروقی افزود: مهم‌ترین نقش صندوق‌های با درآمد ثابت، جذب و حفظ منابع در بازار سرمایه است و زمانی که بازار سهام نوسان دارد و سرمایه‌گذاران قصد خروج دارند، این صندوق‌ها کمک می‌کنند منابع در داخل بازار سرمایه حفظ شود. از طرفی، وقتی شرایط مناسب شود، سرمایه‌گذاران به راحتی و در زمانی کوتاه می‌توانند منابع خود را برای ورود به بازار سهام نقد کنند.

فاروقی به الزام صندوق‌های درآمد ثابت جهت خریداری سهام اشاره کرد و گفت: سازمان بورس اخیراً الزام کرده است که صندوق‌های با درآمد ثابت درصد کمی از منابع خود را به خرید سهام از نوع صندوق توسعه با سود تضمینی ۲۵ درصد اختصاص دهند. اما نکته اینجاست که چنین الزامی برای ورود صندوق‌های کم‌ریسک به بازار سهام در هیچ کجای دنیا وجود ندارد.

وی افزود: از طرفی، هم‌اکنون صندوق‌های با درآمد ثابت به شکل غیرمستقیم و از طریق سرمایه‌گذاری در واحدهای عادی صندوق‌های اهرمی، در بازار سهام حضور دارند، اگرچه صندوق‌های اهرمی سود واحدهای عادی را تضمین می‌کنند اما نوسانات بازار سهام می‌تواند بر تحقق این سود تأثیر بگذارد و در نتیجه ریسکی را به صندوق‌های با درآمد ثابت منتقل کند.

عضو هیئت مدیره سبدگردان ویستا ادامه داد: با توجه به اینکه هم‌اکنون ۲۴ هزار میلیارد تومان از منابع صندوق‌های با درآمد ثابت در صندوق‌های اهرمی که دارایی آن‌ها عمدتاً سهام است سرمایه‌گذاری شده، به نظر می‌رسد ظرفیت بیشتری برای ورود مستقیم به بازار سهام وجود ندارد و با در نظر گرفتن حساسیت‌ها، پیچیدگی‌ها و ریسک بالای این بازار، بهتر است از ورود بیشتر صندوق‌های با درآمد ثابت به بازار سهام جلوگیری شود.

فاروقی با توجه به افت اخیر در بازار سهام، بسیاری از صنایع به محدوده ارزندگی با نسبت P/E تحلیلی در بازه ۴.۷ الی ۴.۸ رسیده‌اند و در برخی موارد حتی شاهد نسبت‌های زیر ۴ نیز بوده‌ایم که نشان‌دهنده جذابیت قابل توجه در این قیمت‌ها است که این ارزندگی بیانگر پتانسیل رشد قابل توجه در بسیاری از صنایع خواهد بود.

وی افزود: به نظر می‌رسد صنایع دلاری در ادامه می‌توانند عملکرد بهتری نسبت به سایر بخش‌ها داشته باشند و دلیل این امر شکاف قابل توجه بین نرخ دلار نیما و نرخ بازار آزاد است که فضای مناسبی برای رشد این گروه ایجاد کرده است، این صنایع به نقطه‌ای رسیده‌اند که نیازمند تصمیم‌گیری سخت درخصوص اصلاح قیمت‌گذاری از سوی سیاست‌گذار هستند.

فاروقی ادامه داد: صنایعی مانند خودرویی که با مشکلات عدیده‌ای مواجه شده‌اند، در آستانه اصلاحات قیمت‌گذاری قرار دارند، همچنین صنایعی مانند برق که از پتانسیل رشد بالایی برخوردارند، می‌توانند از این اصلاحات منتفع شوند که این بخش‌ها نیازمند بازنگری اساسی در سیاست‌های قیمت‌گذاری هستند.

عضو هیئت مدیره سبدگردان ویستا در پایان خاطر نشان کرد: همچنین در سایر صنایع، مجموعه‌هایی که نسبت قیمت به سود آنها در محدوده مناسب کمتر از ۴ قرار گرفته است، می‌توانند گزینه‌های مناسبی برای سرمایه‌گذاری باشند.